Descomposición de variables: caso Merck & Co
Angel Humberto Vázquez Castillo
14 de mayo de 2021
Empresa Merck & Co
Merck
Merck & Co es una empresa farmacéutica multinacional estadounidense,fue una filial de Merck Group (multinacional alemana) desde 1891. Merck group data desde finales del siglo XVII, gracias a una gran familia de banqueros alemanes, sin embargo, actualmente es una empresa independiente y es considerada una de las empresas farmaceúticas más exitosas del mundo, en distintos rankings como Fortune 500 y Forbes 2000. En general la compañia desarrolla medicina, vacunas, estudios biológicos y productos para el cuidado de la salud animal. Sus ingresos en 2020 fueron de más de 47 billones de dólares, con un equity de más de 29 billones de dólares en ese mismo año.[1][2].
Comportamiento del precio de cierre de Merck & Co: 01 de enero de 2016 al 6 de mayo de 2021
En la figura 1 observamos el comportamiento de las acciones de Merck & Co durante el periodo seleccionado, es decir, del 01 de enero de 2016 al 6 de mayo de 2021. Merck & Co tenia una tendencia alcista desde 2016 hasta finales de 2017 cuando el precio de su acción cae de $64.29 en septiembre a $54.71 en diciembre de ese mismo año, esto se debió principalmente por la divulgación de sus resultados financieros negativos en el trimestre anterior ya que sus ingresos bajaron 2% por un “ataque cibernético”, de acuerdo a la compañia [3].
Figura 1. Precio de cierre de Merck & Co
Fuente: Elaboración propia con datos de Yahoo Finance
Mientras que a inicios de 2018 hasta precisamente antes de la pandemia por la Covid-19 la compañia tenía un crecimiento en el precio de sus acciones considerable, ya que alcanzó su máximo histórico de $91.23 en diciembre de 2019; derivado de sus excelentes resultados financieros a lo largo de esos años, ya que por ejemplo, su EBITDA fue 5% más alto que el año anterior [4].
Finalmente tenía una tendencia lateral desde abril de 2020, sin embargo, en Marzo de 2021 el precio de sus acciones pasaron de $82 a $77.7 aproximadamente, derivado de un incumplimiento en su pronóstico de ganancias de ese periodo [5].
En general, el desempeño de Merck & Co ha sido bueno, pudo resistir los efectos de la pandemia, el precio de sus acciones bajaron, pero se han mantenido estables en los últimos meses. Se evaluará la posibilidad de invertir en ella durante este trabajo, pero mientras tanto, podemos asegurar que la empresa es solida, al menos con el análisis gráfico del precio de sus acciones.
Método de descomposición de variables
En los métodos de descomposición de series temporales, se parte de la idea de que una serie temporal se puede descomponer en todos o algunos de los siguientes componentes:
Tendencia \(\left ( T_{t} \right )\), que representa la evolución de la serie en el largo plazo. En este caso la tendencia de Merck & Co es positiva, aunque se empieza a “aplanar” desde inicios de la pandemia.
Fluctuación cíclica-estacional \(\left ( S_{t} \right )\), que refleja las fluctuaciones de carácter periódico, pero no necesariamente regular, a medio plazo en torno a la tendencia. Esto componente se refiere también a variaciones climatológicas, las vacaciones, las fiestas, etc. Este componente es frecuente hallarlo en las series económicas, y se debe a los cambios en la actividad económica. Es importante conocer este componente, ya que afecta directamente el comportamiento de la serie de manera exógena.
Movimientos Irregulares \(\left ( e_{t} \right )\), que pueden ser aleatorios, la cual recoge los pequeños efectos accidentales, o erráticos, como resultado de hechos no previsibles, pero identificables a posteriori (huelgas, catástrofes, etc.).
La asociaciación de estos cuatro componentes en una serie temporal, Y, puede responder a distintos esquemas; así, puede ser de tipo aditivo: \[Y_t= T_t + S_t + e_t\] También puede tener una forma multiplicativa: \[Y_t=T_t *S_t *e_t\] O una combinación de ambos \[Y_t=T_t*S_t +e_t\] En este caso, la serie de Merck & Co al igual que muchos activos financieros en la bolsa de valores, presenta muchos componentes irregulares, la tendencia es creciente (serie multiplicativa) pero no uniforme, sobre todo en 2018 y desde marzo de 2021, por lo que no es tan claro si es multiplicativa o aditiva totalmente. Lo que si se puede notar a simple vista, es que la serie no es estacionaria.
Descomposición tomando el calendario bursátil
A continuaciación, se utiliza como primera propuesta para descomponer la serie de Merck & Co una ventana de 252 días que atiende al calendario bursátil, esto derivado a que los dias hábiles del año cuando la bolsa de valores trabaja, normalmente es de 252 dias. Se considera que el hacer esta descomposición permite capturar el comportamiento anual de la acción.
Figura 2. Descomposición de variables de , w = 252 días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
En la Figura 2 de observa lo siguiente: en el primer rectángulo se encuentra la gráfica del precio de cierre de Merck & Co acorde al periodo de muestra utilizado, es decir, la figura 1 analizada previamente. Posteriormente, se puede visualizar el componente tendencial el cual replica un suavizamiento de la serie a partir del calendario bursátil, de manera simple, se observa la tendencia que sigue la serie. En el tercer tramo, se encuentra el componente estacional que marcan las variaciones que presenta la serie, mostrando el “ritmo” de los movimientos del precio de cierre de Merck & Co. Finalmente, se observa el componente irregular resultado de restar el vector de precios menos su componente tendencial y estacional.
Descomposición estacional por año tomando el calendario bursátil
La figura 3 representa la descomposición estacional anual para Merck & Co: en 2016 se observa un crecimiento positivo para la farmacéutica dados los altos ingresos que registra y el aumento de confianza, por parte de los inversionistas. En 2017, sobre todo a principios de ese año, se sigue mostrando un crecimiento, pero vemos como los pronósticos de sus ingresos en 2017 no se cumplen, como lo habiamos comentando previamente, haciendo que siga un comportamiento lineal hasta finales de 2017, que termina en un retroceso del precio de sus acciones, sin embargo es en 2018 cuando la empresa se recupera y comienza a aparecer entre las empresas farmacéuticas más exitosas de ese año, siendo reconocida en distintos rankings, logrando un extraordinario desempeño hasta finales de 2019, alcanzo su máximo histórico de $91.23 en el precio de sus acciones en diciembre, ya que sus ingresos y sus utilidades comenzaron a crecer trimestre tras trimestre, sin embargo, en marzo de 2020 surge la pandemia, provocando una caída en su precio, estabilizandose hasta mediados de 2020, donde hasta el dia de hoy, no muestra una tendencia clara, ni positiva ni negativa.
Figura 3. Descomposición estacional por año, w = 252 días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
Pronóstico de la acción de Merck & Co con w=252 días
La figura 4 representa el pronótico para Merck & Co tomando la ventana del calendario bursátil de 252 días. De acuerdo con los resultados de esta especificación, se proyecta una leve alza en su precio para Merck & Co durante los primeros días y posteriormente se espera una corrección con una tendencia lineal después de ese crecimiento. La farmacéutica seguirá una tendencia lineal basicamente, efectivamente en el pronóstico se aprecia como esta aumentando su precio, sin embargo, debemos notar como en realidad se esta recuperando de la caida que tuvo a principios de este año, para volver a los niveles que tenia a finales de 2020, es decir, no es del todo claro la existencia de una tendencia alcista en el mediano plazo. De hecho, al realizar los pronósticos plasmados en este trabajo, se observó como el precio en los años pronosticados fluctua entre $77 y $83.
Obsérvese la tabla 1 para comparar el dato pronosticado al viernes 07 de mayo de 2021.
Figura 4. Pronóstico de Merck & Co, w = 252 días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
A continuación, se presenta otra propuesta con ánimos de mejorar el resultado que arrojó la ventada de 252 días.
Descomposición tomando el promedio de las cotizaciones
En animos de mejorar el pronóstico tradicional obtenido con el calendario bursátil, se realizó el pronóstico del promedio de cotizaciones en el periodo seleccionado (224 días), sin embargo, el resultado no mejoró el pronóstico original, por lo que se hicieron varios intentos y se llegó a la conclusión, de que entre menos número de días sean tomados en cuenta, el pronóstico se vuelve más ineficiente y con mayor inestabilidad. Es por ello, que se seleccionó un número cercano a 252, en este caso, se muestra el pronóstico con 240 días. En la Figura 5 se presenta la descomposición de variables de Merck & Co:
Figura 5. Pronóstico de Merck & Co, w = 240 días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
La descomposición a 240 días permite darle un menor suavizamiento a la serie, de tal forma que el componente de tendencia sigue con mayor apego al comportamiento del precio de cierre (a comparación de la w =252), esto se notará en el pronóstico, ya que de manera gráfica no se alcanza a visualizar; asimismo, el componente estacional representa un periodo má corto de tiempo, aunque no por mucho, de todas formas notamos oscilaciones más pronunciadas a partir de la especificación. Tomando esta descomposición, se realiza un pronóstico a 50 días también, tomando la ventana de 240 días que refleja el promedio de las cotizaciones, mismo que se presenta en la Figura 6.
Figura 6. Pronóstico a 50 días tomando una ventana estacional \(w=240\) días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
El pronóstico de la Figura 6 con \(w\) = 240 se apega al comportamiento de la serie teniendo una tendenia lateral para los siguientes 50 días y en realidad, para los próximos 2 años, aunque se sabe que un pronóstico tan largo será ineficiente. En el pronóstico se forma un máximo que ronda entre los $77 y $82, coincidiendo con puntos bajos registrados a lo largo de este año.
Comparativo de pronóstico contra dato real
Los resultados del pronóstico, utilizando las ventanas w= 252 y w=240 para el día viernes 07 de mayo de 2021, comparados con los datos reales registrados son los siguientes:
Tabla 1.Comparativos de pronósticos: \(w=252\) y \(w=240\) días
| Ventana (w) | Fecha | Dato Real | Dato Pronosticado | Diferencial | AIC | BIC | MSE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 240 | 07/05/2021 | $78.41 | $77.80 | $0.61 | 9203.241 | 9218.853 | 0.7358 |
| 252 | 07/05/2021 | $78.41 | $76.83 | $1.58 | 9212.760 | 9228.372 | 0.745 |
Fuente: elaboración propia con salida de R-Studio.
A partir de los resultados obtenidos, el modelo que presenta mejores métricas es el de \(w=240\) días ya que registra mayor convergencia y estabilidad al presentar menores criterios de información a comparación de la ventana del calendario bursátil; asimismo, presenta un mejor ajuste al tener un Error Cuadrático Medio (MSE) menor a la comparación de referencia (0.7358 vs 0.745).
No solo eso, sino el diferencial entre el dato pronosticado y el real para el 07 de mayo es menor, casí hay un dólar de diferencia entre la eficiencia de los dos pronósticos, por lo que se llega a la conclusión de que en definitiva, el modelo de \(w=240\) días es mejor en todos los sentidos. Haciendo mención nuevamente sobre la elaboración de distintos pronósticos con menores dias, (230,224,120..), siendo más eficiente en todos los casos el de \(w=240\).
La recomendación para Merck & Co es hold, derivado de las siguientes conclusiones:
• La empresa farmacéutica estadounidense es considerada una de las más rentables en todo el mundo, teniendo su mejor momento antes de la pandemia, que si bien, sus ingresos disminuyeron el año pasado, se ha mantenido estable, al igual que el precio de sus acciones.
• El mejor pronóstico es de \(w=240\) días, mostrando una tendencia lateral entre $77 y $82, por lo que en el mediano plazo, no se espera un repunte en su precio de manera clara, ya que seguirá oscilando en esos margenes, sin embargo, su nivel más bajo fue de $66.4 en marzo de 2020, a partir desde esa fecha (más de un año), su precio se ha mantenido estable en el largo plazo, pero con oscilaciones en el corto plazo.
• Es una opción conservadora para invertir en la bolsa de valores, ya que la solidez financiera con la cuenta, la hace propensa a recuperar el crecimiento que ha tenido practicamente desde su fundación hace más de 100 años.
• Personalmente considero poco probable que el precio de sus acciones caiga por debajo de $70 y no se recupere, ya que es su linea de soporte a lo largo de este año.
• Es verdad que en el mercado financiero hay muchos riesgos, ya que por ejemplo, actualmente muchas empresas tecnológicas estan teniendo correcciones en el precio de sus acciones, cuando apenas hace un mes muchas estaban en máximos históricos. No se puede descartar algo parecido en el sector farmacéutico, por ello la opción de invertir en una empresa con buenos resultados financieros, hoy en dia es clave a considerar si se quiere invertir en el largo plazo.
• Finalmente, bajo este análisis, es posible obtener rendimientos en el corto plazo, ya que si se invierte cuando su precio este bajo ($70), siempre repunta en los siguientes dias con una diferencia de hasta $10 dólares.
• Recomiendo invertir en ella, si se tiene un perfil conservador dentro de la bolsa de valores.
Referencias
[1]https://en.wikipedia.org/wiki/Merck_%26_Co.
[3]https://www.forbes.com.mx/farmaco-estrella-de-merck-desploma-sus-acciones/#:~:text=A%20las%2017%3A12%20GMT,los%20resultados%20del%20tercer%20trimestre.
[4]https://www.expansion.com/mercados/bolsa/recomendaciones/analisis-fundamental/m/merck_NYMRK.html