Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX)

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Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) es una cuenta negociada en bolsa (ETN) que rastrea un índice de contratos de futuros en el índice de Futuros a Corto Plazo Standard & Poor’s 500 (S & P 500) VIX, con un 200% de apalancamiento en los movimientos de volatilidad. TVIX fue emitido por Credit Suisse Securities (NYSE: CS ) el 29 de noviembre de 2010. TVIX es un producto estructurado que apuesta al aumento de la volatilidad, el cual tiene un apalancamiento x2 al VIX, indicador del miedo que sube de valor frente a caídas de los Índices Americanos. Es atractivo porque tiene el potencial de brindarle ganancias masivas en un período de tiempo muy corto. TVIX, es un ETN que duplica el comportamiento del VIX el cual sube de precio cuando los mercados enfrentan situaciones de incertidumbre y alta volatilidad en escenarios correctivos, pues en mi opinión TVIX es el activo mejor configurado estructuralmente para beneficiarse de un mercado bajista o bear market.

Comportamiento del precio de cierre de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX): 02 de enero de 2018 al 10 de noviembre de 2020

En la figura 1 se presenta el comportamiento de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) a partir del 02 de enero de 2018 al 10 de noviembre de 2020. En los últimos años, el VIX (conocido también como el índice del miedo) había estado en niveles históricamente bajos. A principios del año, en enero de 2018 el ETN presentaba una tendencia a la alta, llegando a registrar un máximo de 1350 dólares el 8 de febrero de 2018, esto provocado porque su tenedor Credit Suisse trató de finalizar la negociación de su ETN de volatilidad inversa, el VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term (NASDAQ:XIV), teniendo después de un colapso del 84% que detuvo la negociación de los certificados. Sin embargo, posteriormente se ha presentado una tendencia a la baja de mediados de febrero de 2018 hasta noviembre de 2020, llegando a registrar un minimo de 38.56 dólares el 12 de febrero de 2020. Por lo que debido al gran colapso que ha presentado se opto por tomar esta muestra para que los valores no salgan demasiado altos.

Figura 1. Precio de cierre de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIXF)

Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance

Sin embargo, el 18 marzo de 2020 el precio de la acción registro un máximo de 806.36 por acción, pero posteriormente volvio a presentar una tendencia a la baja. Desde su debut en 2010, TVIX se ha depreciado un 99. 97%. Y en los últimos tres años, se ha depreciado un 88. 17%. Posteriormente ha disminuido 77. 92% en el último año y 49. 28% en lo que va del año. Esas bajas pronunciadas son el resultado de una menor volatilidad del mercado ya que los inversores parecen menos aversos al riesgo a pesar de las valoraciones de las acciones.

Descomposición de variables de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX)

Por lo general, en los métodos de descomposición de series temporales, se parte de la idea de que la serie temporal se puede descomponer en todos o algunos de los siguientes componentes:

Tendencia \(\left (T_{t} \right )\), que representa la evolución o la trayectoria de la serie en el largo plazo.

Fluctuación cíclica-estacional \(\left ( S_{t} \right)\), que refleja las fluctuaciones de carácter periódico, pero no necesariamente regular, a medio plazo en torno a la tendencia. Esto componente refiere también variaciones climatológicas, las vacaciones, las fiestas, etc. Este componente es frecuente hallarlo en las series econ?micas, y se debe a los cambios en la actividad económica.

Movimientos Irregulares \(\left ( I \right )\), que pueden ser aleatorios, la cual recoge los pequeños efectos accidentales, o erráticos, como resultado de hechos no previsibles, pero identificables (huelgas, catástrofes, etc.). Todo lo que no se puede explicar con Tendencia o la Fluctuación cíclica-estacional, también se conoce como ruido, componente aleatorio o innovación.

La asociación de estos cuatro componentes en una serie temporal, Y, puede responder a distintos esquemas; así, puede ser de tipo aditivo: \[Y_t= T_t + S_t + e_t\] También puede tener una forma multiplicativa: \[Y_t=T_t *S_t *e_t\] O una combinación de ambos \[Y_t=T_t*S_t +e_t\]

Descomposición tomando el calendario bursátil

Para la primera propuesta del pronóstico, se utiliza una ventana \(w = 252\) días, la cual se caracteriza por considerar el calendario bursátil. En la Figura 2 se presenta la descomposición de variables de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX):

Figura 2. Descomposición de variables de 02 de enero de 2018 al 10 de noviembre de 2020 , w = 252 días

Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance

En la Figura 2 podemos observa lo siguiente: En el primer gráfico el precio de cierre de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) acorde al periodo de muestra utilizado que es de 2 de enero de 2018 al 10 de noviembre de 2020. En el segundo gráfico se puede apreciar el componente tendencial el cual suaviza la serie a partir de la ventana de tiempo de 252 días y se puede observar con más claridad que presenta una tendencia a la baja. En el tercer gráfico se puede visualizar el componente estacional marcando las variaciones que presenta la serie, con forma de un cardiograma que muestra el “ritmo” de los movimientos del precio de cierre de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX), en donde se puede observar que tendrá una tendencia a alza por un tiempo y luego una tendencia a la baja el resto del año. Finalmente en el ultimo gráfico se puede mostrar el componente irregular, es el resultado de restar el vector de precios menos su componente tendencial y estacional, se puede observar como llega a un punto máximo en el años a mediados de 2018 y 2020.

A continuación, se presenta la descomposición por año:

Figura 3. Descomposición anual de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) con \(w=252\) días

Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance

En la Figura 3 podemos observar la descomposición estacional por año para Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX), tomando una ventana de 252 días que refleja el calendario bursátil.En el año 2018 se puede visualizar como al principio del año se presentaba una tendencia alza llegando a su punto máximo, posteriormente de esto, a princpios del segundo trimestre de este año comienza a tener tendencia a la baja permaneciendo asi unos meses hasta que a principios del ultimo trimestre el precio de su acción volvio a tener una tendencia al alza, pero al final del año vuelve a presentar una pequeña tendencia la baja. Posteriormente, a principios del año 2019 inicio con una tendencia a la baja que permanecio por todo el año, llegando a puntos muy bajos. En el año 2020, los primeros meses permanecio con la tendencia que tenia el año anterior, sin embargo, después empezo a presentar una tendencia al alza llegando a un punto maximo en ese año pero en cambio en los meses posteriores volvio a tener una tedencia a la baja, más baja en comparación con la que tenia en 2019.

Tomando esta descomposición, se realiza un pronóstico a 100 días tomando la ventana de \(w = 252\) que refleja el calendario bursátil, mismo que se presenta en la Figura 4.

Figura 4. Pronóstico a 100 días tomando una ventana estacional \(w=252\)

Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance

El pronóstico de la Figura 4 con \(w\) = 252 sugiere una subida para el cierre del 2020 en el precio de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX); posteriormente, el pronóstico a principios de 2021 indica una tendencia a la baja por unos meses para que después vuelva a presentar una tendencia al alza la cual permanece por un tiempo, sin embargo, a mediados de año presentará un tendencia lateral. Para hacer una comparación con otra especificación y seleccionar la mejor descomposición, se propone utilizar una ventana de 247 días. A continuación, se presenta la descripción.

Descomposición seleccionado una ventana distinta al calendario bursátil

En primera instancia, se consideró tomar el promedio \(\bar{x}\) de las cotizaciones por año del ETN que es de 251.5. Sin embargo, el tomar esta ventana de tiempo el criterio de AIC no mejora y el dato pronosticado se aleja más del precio real. Por lo que se realizará con una ventana de tiempo de 247 y se va a verificar si esto nos puede dar un mejor ajuste en el pronóstico.

En la Figura 5 se presenta la descomposición de variables de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) con \(w= 247\):

Figura 5. Descomposición de variables de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX), w = 247 días

Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance

En la Figura 5 podemos observa lo siguiente: En el primer gráfico el precio de cierre de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) acorde al periodo de muestra utilizado que es de 2 de enero de 2018 al 10 de noviembre de 2020. En el segundo gráfico se puede apreciar el componente tendencial el cual suaviza la serie a partir de la ventana seleccionada y se puede observar con más claridad que presenta una tendencia a la baja. En el tercer gráfico se puede visualizar el componente estacional marcando las variaciones que presenta la serie, con forma de un cardiograma que muestra el “ritmo” de los movimientos del precio de cierre de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX), en donde se puede observar que tendra una tendencia a alza por un tiempo llegando a un punto máximo y luego una tendencia a la baja el resto del año. Finalmente en el ultimo gráfico se puede mostrar el componente irregular, es el resultado de restar el vector de precios menos su componente tendencial y estacional, se puede observar como llega a un punto máximo en el años a mediados de 2018 y 2020, pero menos marcadas que la anterior descomposición.

A continuación, se presenta la descomposición por año:

Figura 6. Descomposición anual de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) con \(w=247\) días

Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance

En la Figura 6 podemos observar la descomposición estacional por año para Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX), tomando una ventana de 247 días para dar un mejor ajuste al pronóstico. En el año 2018 se puede visualizar como al principio del año presentaba una tendencia al alza llegando a su punto máximo posteriormente de esto, pero a principios del segundo trimestre de este año comienza a tener tendencia a la baja permaneciendo asi unos meses hasta que a principios del último trimestre el precio de su acción volvio a tener una tendencia al alza terminando el año con esa alza. Posteriormente, a principios del año 2019 presentó una tendencia a la baja que permaneció por todo el año, llegando a puntos muy bajos. En el año 2020, los primeros meses permaneció con la tendencia que tenia el año anterior, sin embargo, después empezó a presentar una tendencia al alza llegando a un punto maximo en ese año, pero en cambio en los meses posteriores volvio a tener una tedencia a la baja, llegando a puntos todavía más bajos en comparacion con los que tenía en 2019.

Figura 7. Pronóstico a 100 días tomando una ventana estacional \(w=247\)

Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance

El pronóstico de la Figura 7 con \(w\) = 247 sugiere una subida para el cierre del 2020 en el precio de Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX); posteriormente, el pronóstico a principios de 2021 indica una tendencia a la baja por unos meses pero después vuelve a presentar una tendencia al alza la cual es muy rápida porque en seguida a mediados de año presentarña una tendencia a la baja la cual permanece por unos meses asi. Sin embargo, después presentará una tendencia a la alza llegando a un punto máximo este año pero rápidamente vuelve a caer con una tendencia a la baja.

Comparativo de pronósticos contra dato real

Fecha Dato Real Pronóstico w=252 Diferencial w=252 Akaike w=252
11-nov-20 $66.89 $34.11 $32.78 10038.35
Fecha Dato Real Pronóstico w=247 Diferencial w=247 Akaike w=247
11-nov-20 $62.27 $34.11 $28.16 10004.35

A partir de los pronósticos planteados con una ventana de \(w = 252\) que considera el calendario bursátil y la propuesta de mejora con una \(w = 247\), el mejor pronóstico para Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX), porque presenta un menor diferencial de precio de 28.16 dólares con respecto al dato real registrado para el 11 de noviembre, mientras que en el caso del pronóstico que considera el calendario bursátil \(w = 252\), se presenta un diferencial de 32.78 dólares. Aparte en la ventana de \(w = 247\) presenta el menor criterio de Akaike con respecto a otras ventanas analizadas, por lo que se puede asumir que este modelo tiene mayor estabilidad en el tiempo, motivo por el cúal se valida dicha especificación como la mejor opción. Aunque existe todavia un gran diferencial y al hacer varias propuestas esta fue la mejor, debido a la gran volatilidad que presenta este ETN ya que a lo largo del tiempo sus precios tienen grandes cambios.

De acuerdo a los pronósticos analizados con una ventana de tiempo de w=252 que considera el calendario bursátil y la propuesta de mejora de una ventana de tiempo de w=247, se puede concluir que ninguno de los pronósticos realizados es la mejor opción debido a la volatilidad en el precio cierre que presenta Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX), esto se puede observar en el diferencial que existe entre los precios ponósticados y el precio real, ya que en ambos se presentan un gran diferencial.

Pero basándonos en los resultados de los pronósticos lo que yo recomendaría es no comprar acciones de TVIX, ya que el precio de cierre viene cayendo desde 2015 y a la gran volatilidad qu presenta, por lo que no lo consideró una buena opción para invertir, pero tampoco la venta debido a que se podría tener una pérdida ya que no se recuperaria lo invertido por como ha caído el precio. Por lo tanto consideró que la mejor opción es hold (sostenerse), por los momentos de alta sorpresa y volatilidad en los mercados que se estan atravesando debido a la pandemia Covid 19 que esta atravesando todo el mundo. En un mercado que no se mueve mucho, sus compradores querrán pagar poco por esa variación estimada. En cambio, si el mercado está en un momento de estrés, el impacto en el precio de la opción será mayor. Dicho de una manera simple, la volatilidad no es más que la magnitud y la velocidad con que el precio de un activo cambia.

Referencias

[1] https://es-us.finanzas.yahoo.com/quote/TVIXF/history?p=TVIX

[2] https://es.talkingofmoney.com/overview-of-velocityshares-tvix

[3] https://gestion.pe/blog/bullabear-by-ruartes-reports/2020/05/tvix-ave-fenix-vuelve-la-incertidumbre-y-volatilidad-a-los-mercados.html/?ref=gesr

[4] https://es.talkingofmoney.com/velocityshares-daily-2x-vix-short-term-etn-who-is-invested

[5] https://www.expansion.com/mercados/2018/02/06/5a79bf5f46163f71198b45cf.html