Descomposición de SPDR Gold Shares (GLD)
Daniela Vargas
6/12/2020
SPDR Gold Shares
SPDR Gold Shares es un fondo cotizado sobre el oro, administrado y comercializado por State Street Global Advisors. Fue lanzado a la Bolsa de Nueva York en noviembre de 2004, con el símbolo bursátil de GLD. Desde el año 2007 y tras un cambio de nombre el ETF pasó a cotizar en NYSE. Actualmente también cotiza en la Bolsa de Singapur, la de Tokio y la de Hong Kong.
Se trata de un fondo cotizado sobre oro físico, que tiene más de 74.000 millones de dólares en activos totales y se comercian más de ocho millones de acciones sobre una base diaria. El ETF posee físicamente la mayor reserva privada de oro (1.210 toneladas de oro), representa una parte de los lingotes de oro, y esta característica es la que lo diferencia de muchos otros ETFs.
Los participantes autorizados son las únicas entidades autorizadas para crear y rescatar las participaciones del fondo, y esto solo puede hacerse en bloques de 100.000 acciones a la vez (un grupo de 100.000 acciones se llama una “cesta”).
Comportamiento del precio de cierre de SPDR Gold Shares: 04 de noviembre de 2015 al 11 de noviembre de 2020
En la Figura 1 podemos observar una tendencia alcista de el precio de cierre de este ETF que nos permite ver el comportamiento del valor del oro, que tuvo un repunte en este año. “El oro viene subiendo desde 2016 porque se preveía o se veía venir que estábamos muy cerca de un ciclo de debilidad económica global que iba a terminar en una recesión”, dijo el director de Análisis y Estrategia de la comisionista Casa de Bolsa, Juan David Ballén.[1] Observamos que el precio más bajo de este ETF se pocisiona en $100.5 USD para diciembre de 2015 y para agosto de 2020 su máximo historico es de $193.89 USD para este periodo.
Figura 1. Precio de cierre de SPDR Gold Shares
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
Bien se conoce al oro como un activo de menor volatilidad en momentos de incertidumbre global por lo mismo los analistas preven que para cuando llegue la vacuna y se genere una estabilidad en la economia global su precio disminuira por que los inversionistas moveran los recursos a un activo mas rentable. [1]
Descomposición de variables de SPDR Gold Shares
Por lo general, en los métodos de descomposición de series temporales, se parte de la idea de que la serie temporal se puede descomponer en todos o algunos de los siguientes componentes:
Tendencia \(\left (T_{t} \right )\), que representa la evolución de la serie en el largo plazo.
Fluctuación cíclica-estacional \(\left ( S_{t} \right)\), que refleja las fluctuaciones de carácter periódico, pero no necesariamente regular, a medio plazo en torno a la tendencia. Esto componente refiere también variaciones climatológicas, las vacaciones, las fiestas, etc. Este componente es frecuente hallarlo en las series econ?micas, y se debe a los cambios en la actividad económica.
Movimientos Irregulares \(\left ( I \right )\), que pueden ser aleatorios, la cual recoge los pequeños efectos accidentales, o erráticos, como resultado de hechos no previsibles, pero identificables a posteriori (huelgas, catástrofes, etc.).
La asociación de estos cuatro componentes en una serie temporal, Y, puede responder a distintos esquemas; así, puede ser de tipo aditivo: \[Y_t= T_t + S_t + e_t\] También puede tener una forma multiplicativa: \[Y_t=T_t *S_t *e_t\] O una combinación de ambos \[Y_t=T_t*S_t +e_t\]
Descomposición tomando el calendario bursátil
Para la primera propuesta del pronóstico, se utiliza una ventana \(w = 252\) días, la cual se caracteriza por considerar el calendario bursátil. En la Figura 2 se presenta la descomposición de variables de SPDR Gold Shares:
Figura 2. Descomposición de variables de SPDR Gold Shares, w = 252 días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
En la Figura 2 de observa lo siguiente: en el primer rectángulo está graficado el precio de cierre de SPDR Gold Shares acorde al periodo de muestra utilizado, posteriormente, se observa la tendencia que suaviza la serie temporal; en el tercer tramo, se encuentra el componente estacional marcando las variaciones que presenta la serie. Finalmente, se puede visualizar el componente irregular resultado de restar el vector de precios menos su componente tendencial y estacional
A continuación, se presenta la descomposición por año:
Figura 3. Descomposición anual de SPDR Gold Shares con \(w=252\) días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
Con la descomposición anual podemos observar lo ya antes mencionado que al ser un activo de refugio el oro tuvo un mejor comportamiento para el año 2020 estando muy por encima de los demás años 2015 fue uno de los años con un comportamiento de tendencia bajista sin embargo podemos observar que este ETF que replica el comportamiento del oro no genera variaciones de alta volatilidad, confirmando que es bueno invertir en oro en momentos de incertidumbre y dificultades globales.
Tomando esta descomposición, se realiza un pronóstico a 100 días tomando la ventana de \(w = 252\) que refleja el calendario bursátil, mismo que se presenta en la Figura 4.
Figura 4. Pronóstico a 100 días tomando una ventana estacional \(w=252\)
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
El pronóstico de la Figura 4 con \(w\) = 252 sugiere una tendencia lateral con un cierre de precio de 176 pesos aproximadamente. Para hacer una comparación con otra especificación y seleccionar la mejor descomposición, se propone utilizar una ventana de 251 días. A continuación, se presenta la descripción.
Descomposición seleccionado una ventana distinta al calendario bursátil
En primera instancia, se consideró tomar el promedio \(\bar{x}\) de las cotizaciones por año de la emisora. A partir de la muestra utilizada, se obtiene que \(\bar{x}\) = 251 días. Gracias a esto no existe un sobreajuste y para poder obtener una mejor estimacion el numero de dias a mover no es tan drastico como lo seria si los datos estuvieran muy sesgados.
En la Figura 5 se presenta la descomposición de variables de SPDR Gold Shares con \(w= 251\):
Figura 5. Descomposición de variables de SPDR Gold Shares, w = 251 días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
En la Figura 5 de observa lo siguiente: en el primer rectángulo está graficado el precio de cierre de SPDR Gold Shares acorde al periodo de muestra utilizado, posteriormente, se observa la tendencia que suaviza la serie temporal; en el tercer tramo, se encuentra el componente estacional marcando las variaciones que presenta la serie. Finalmente, se puede visualizar el componente irregular resultado de restar el vector de precios menos su componente tendencial y estacional
A continuación, se presenta la descomposición por año:
Figura 6. Descomposición anual de SPDR Gold Shares con \(w=251\) días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
Gracias a que el ajuste de los días no fue muy alejado el grafico de descompocision por año nos permite observar el año 2020 conforme al real y no se sobreajusta a otros años. Tiene la misma tendencia y comportamiento que el gráfico para la ventana \(W=252\)
Figura 4. Pronóstico a 100 días tomando una ventana estacional \(w=251\)
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
La tendencia para esta estimación es tambien lateral pero las variaciones han sido mas suavizadas con un precio de cierre aproximado de 175 USD considero que cerrara de acuerdo a los acontecimientos esperados por la pandemia.
Comparativo de pronósticos contra dato real
| Fecha | Dato Real | Pronóstico w=252 | Diferencial w=252 | Akaike w=252 |
|---|---|---|---|---|
| 11-nov-20 | $174,90 | $175.71 | $-0.81 | 10753.68 |
| Fecha | Dato Real | Pronóstico w=240 | Diferencial w=249 | Akaike w=240 |
|---|---|---|---|---|
| 11-nov-20 | $174,90 | $175.64 | $0.74 | 10684.00 |
A partir de los pronósticos planteados con una ventana de \(w = 252\) que considera el calendario bursátil y la propuesta de mejora con una \(w = 251\), el mejor pronóstico para Peñoles es la segunda opción por dos motivos: en primera instancia, presenta un menor diferencial de precio con respecto al dato real registrado para el 11 de noviembre (solamente 0.74 centavos de dólar, por debajo del precio) mientras que en el caso del pronóstico que considera el calendario bursátil \(w = 252\), se presenta un diferencial de 0.71 centavos USD, estándo por debajo del precio real de SPDR Gold Shares. En segundo lugar, la ventana de \(w = 251\) presenta el menor criterio de Akaike, por lo que se puede asumir que este modelo tiene mayor estabilidad en el tiempo, motivo por el cúal se valida dicha especificación como la mejor opción.
La postura que yo recomendaría sería a la venta a final del año con la esperanza de que llegara la vacuna y se reactivara la economia mundial, pero daría a final del año principios de Enero para poder observar mejor la evolucion de estos acontecimientos.
Referencias
[1] https://www.dinero.com/inversionistas/articulo/como-se-ha-comportado-el-precio-del-oro-en-2020/302955#:~:text=El%20precio%20del%20oro%20inici%C3%B3,los%20US%241.800%20por%20onza.
[2] https://expansion.mx/empresas/2017/02/01/penoles-sera-la-ganadora-entre-las-mineras-en-2016
[3] https://www.nber.org/system/files/working_papers/w10327/w10327.pdf