Descomposición de variables iShares MSCI EAFE
Abel Joaquín López Santarosa
05/12/2020
El ETF iShares MSCI EAFE busca replicar los resultados de inversión de un índice compuesto por acciones de mercados desarrollados de alta y mediana capitalización, excluidos los EE. UU. Y Canadá. El fondo generalmente invierte al menos el 90% de sus activos en valores del índice subyacente y en recibos de depósito que representan valores del índice subyacente. El índice mide el desempeño del mercado de valores de los mercados desarrollados fuera de EE. UU. Y Canadá. El índice subyacente puede incluir empresas de capitalización grande o media[1].
Figura 1. Paises y sectores que conforman iShares MSCI EAFE[2]
Comportamiento del precio del ETF iShares MSCI EAFE: 02 de enero de 2015 al 10 de noviembre de 2020
En la figura dos se presenta el comportamiento de este ETF a partir del 02 de enero de 2015 al 10 de noviembre de 2020. La tendencia que presenta la emisora desde finales de abril de 2015 es a la baja llegando a registrar un mínimo de 51.38 dólares por título a principios 2016. La cotización de este título tuvo su mejor comportamiento a partir de 2017 y su mejor registro fue en enero de 2018; al comienzo de este año el precio registró un comportamiento a la baja y la caída fue de alrededor de 17% sólo en ese periodo. Dentro de las razones se encuentra la tensión comercial que se presentó durante todo 2018 entre Estados Unidos y China, las presiones arancelarias inclinaron el crecimiento económico a la baja y la amenaza de una guerra comercial se volvió cada vez más amplia. Si añadimos aún la situación relacionada con el Brexit y la desaceleración de la economía china, para finales de este año el FMI redujo las perspectivas de crecimiento en las zonas comerciales y financieras más importantes que son adyacentes al comportamiento de este fondo [3].
Figura 2. Precio de cierre del iShares MSCI EAFE
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
Fue sólo en el primer trimestre de 2019 que el ETF reportó un crecimiento en su cotización del 13%, seguido por un periodo volátil que duró el resto de este año y puso en riesgo la estabilidad de mercados emergentes; la incertidumbre se mantuvo latente esperando que la economía estadounidense pudiese evitar la recesión en el siguiente año mientras que la UBS Global Wealth Management, que supervisó más de 2.48% en activos invertidos, recortó el posicionamiento bursátil en relación con los bonos de alta calidad para reducir la exposición a la incertidumbre política y las guerras comerciales[4]. A inicios de 2020 el desplome presentado por la crisis actual no ha dejado que el precio se encuentre libre de la salvaje volatilidad en los mercados financieros, industriales y de la salud (este teniendo participación importante dada la crisis sanitaria), generando así, incertidumbre.
Descomposición de variables del iShares MSCI EAFE
Para la primera propuesta del pronóstico, se utiliza una ventana \(w = 252\) días, la cual se caracteriza por considerar el calendario bursátil. En la Figura 3 se presenta la descomposición de variables del ETF:
Figura 3. Descomposición de variables de iShares MSCI EAFE, w = 252 días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
En la figura 3 se presenta la descomposición de la emisora contemplando cuatro componentes:
- Precio de cierre: muestra el comportamiento del precio de cierre del ETF a través del tiempo.
- Componente irregular: resultado de restar el vector de precios menos su componente tendencial y estacional.
- Componente estacional: marca las variaciones que presenta la serie, se podría decir que presenta la frecuencia del comportamiento de los datos a través del tiempo.
- Componente tendencial: es el componente que suaviza la serie a partir de la ventana que se utilizó.
A continuación, se presenta la descomposición por año:
Figura 4. Descomposición anual del ETF con \(w=252\) días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
En la figura cuatro se observa la descomposición de la serie por año. Las características más importantes se encuentran reflejadas en los años de mayor volatilidad, que son 2018 y 2020. El 2015 fue un año que presentó una tendencia lateral casi por completo de manera muy similar a lo observado en 2016, el año siguiente se articula con una tendencia al alza con un aumento constante de más de diez unidades en su precio al final de 2017, situación completamente contraria a la contracción constante presentada en 2018 por motivo de la incertidumbre que formo casi total en ese año. En el siguiente, se presenta una tendencia al alza, 2019 fue un año con periodos de volatilidad sobre todo después de su primer trimestre. Por último, se observa el año 2020, este presenta mayor sensibilidad a su inicio con un desplome en más de veinte unidades al poco tiempo de anunciarse el confinamiento global por COVID-19. Sin embargo, a partir de abril la tendencia se ha mantenido al alza sin descartar la volatilidad e incertidumbre que ha formado parte de todo este año.
Tomando esta descomposición, se realiza un pronóstico a 100 días tomando la ventana de \(w = 252\) que refleja el calendario bursátil, mismo que se presenta en la Figura 5.
Figura 5. Pronóstico a 100 días tomando una ventana estacional \(w=252\) y subconjuntos a partir de 2018
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
El pronóstico de la figura cinco con \(w\) = 252 sugiere una lijera caida para el cierre del 2020 en el precio del ETF; más adelante, el pronóstico indica una tendencia a la baja para el primer bimestre llegando a un precio mínimo de poco más de $60 USD. Para hacer una comparación con otra especificación y seleccionar la mejor descomposición, se propone utilizar una ventana de 230 días. A continuación, se presenta la descripción.
Descomposición seleccionado una ventana distinta al calendario bursátil
En primera instancia, se consideró tomar el promedio \(\bar{x}\) de las cotizaciones por año de la emisora. A partir de la muestra utilizada, se obtiene que esta cifra es \(\bar{x}\) = 251.6 días. Sin embargo, el tomar esta ventana de tiempo podría sesgar los resultados, debido a que la fecha final en la muestra es el 10 de noviembre de 2020 y hasta este punto la acción lleva cotizados 218 en este año. Esto podría provocar un sobreajuste en la descomposición. En ese sentido, se trata de calibrar una partición o ventana que esté por debajo del calendario bursátil y verificar si esto puede dar un mejor ajuste en el pronóstico.
En la Figura 5 se presenta la descomposición de variables de iShares MSCI EAFE EFA ETF con \(w= 230\):
Figura 6. Descomposición de variables de iShares MSCI EAFE EFA ETF, w = 230 días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
A continuación, se presenta la descomposición por año:
Figura 7. Descomposición anual de iShares MSCI EAFE EFA ETF con \(w=230\) días
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
La tendencia agregada en esta descomposición es la que se ajusta hasta 2021, en primer instancia se observa una tendencia al alza.
Figura 8. Pronóstico a 100 días tomando una ventana estacional \(w=230\) y subconjuntos a partir de 2018
Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance
El ajuste presentado para esta ventana en el pronóstico muestra un comportamiento con una lijera tendencia a la alza durante el primer mes de 2021, más adelante, durante febrero se pronóstica una caída de poco más de cinco dólares y que no se aleja demasiado al pronóstico realizado anteriormete con la ventana del año bursátil.
Comparativo de pronósticos contra dato real
| Fecha | Dato Real | Pronóstico w=252 | Diferencial w=252 | Akaike w=252 |
|---|---|---|---|---|
| 11-nov-20 | $69.33 | $67.1 | $-2.23 | 9271.44 |
| Fecha | Dato Real | Pronóstico w=230 | Diferencial w=230 | Akaike w=230 |
|---|---|---|---|---|
| 11-nov-20 | $69.33 | $68.07 | $-1.26 | 9311.56 |
En función a la información obtenida y los datos pronosticados tomando en cuenta la ventana considerada por el año bursátil que es \(w = 252\) y la ventana que se propone en este modelo, \(w = 230\), se concluyen dos resultados que colocan este análisis en una disyuntiva respecto a la información estadística. Para fines de precisión al corto plazo se concluye que la ventana planteada con \(w = 230\) es la opción que se seleccionó dado el objetivo académico que fue reducir el diferencial del precio de cierre real y el precio pronosticado con la primera ventana, sin embargo, para obtener este menor diferencial se está sacrificando la estabilidad del modelo al largo plazo, eso es evidente con el considerable aumento en el criterio de akaike. Cabe mencionar que aun ajustando los periodos por arriba o debajo del año bursátil la cifra en el criterio de akaike no se logra ajustar por debajo del presentado con la ventana del año bursátil.
Con el fin de concluir este análisis se toma la decisión de seleccionar el pronóstico con la descomposición del año bursátil como la mejor, ya que si bien el pronóstico que considera la ventana \(w = 230\) ofrece el menor diferencial, la primera descomposición mantiene la mejor estabilidad del modelo (considerando lo volátil de la serie) dentro de los parámetros de información que podríamos conocer hasta antes del 11 de noviembre de 2020.
iShares MSCI EAFE es un ETF altamente diversificado no sólo en los índices que replica, sino también en las industrias que representa, y es, a pesar de las condiciones que han castigado su precio durante los periodos de ajetreo económico un fond que se ha recuperado parte de su valor perdido durante la crisis de 2020. Mi postura respecto al este ETF es adquirirlo al final del primer mes de 2021. Parte importante de esta decisión es considerar la vacuna contra COVID-19 que se presume será introducida en la primera mitad del siguiente año, de esta forma se esperaría ver un repunte en el precio dada las actividades relacionadas con el índice que se consideran para este ETF.
Referencias
[1] https://es-us.finanzas.yahoo.com/quote/EFA/performance?p=EFA