ETF Financial Select Sector SPDR Fund (XLF)

XLF

Financial Select Sector SPDR Fund: El Fondo SPDR del Sector Selecto Financiero (the “Fund”) es un fondo negociado en bolsa constituido en los EE.UU. El objetivo del Fondo es proporcionar resultados de inversión que, antes de los gastos, correspondan al desempeño generalmente al precio y rendimiento de los valores bursátiles de las empresas que cotizan en bolsa del Sector Selecto Financiero. En el índice del Sector Selecto Financiero el índice de referencia del Fondo es (“The Index”).[1].

¿Qué es un ETF?

Los ETFs o Exchange Traded Funds son un conjunto de títulos que cotizan en una bolsa del mismo modo que las acciones individuales. Pero a diferencia de los fondos de inversión, los ETFs pueden ser comprados y vendidos a los largo de la sesión bursátil y por tanto, el inversor tiene la posibilidad de ponerse corto o de apalancarse en un determinado ETF, incluso puede fijar órdenes de stop-loss. Por tanto, con los ETF podemos hacer lo mismo que con las acciones individuales.[2]

Comportamiento del precio de cierre del ETF Financial Select Sector SPDR Fund: 01 de Enero de 2015 al 10 de noviembre de 2020

En la Gráfica 1 Observamos como se ha comportado el ETF Financial Select Sector SPDR Fund a partir del 01 de Enero de 2015 al 10 de Noviembre de 2020. Dicho ETF ha mostrado fuertes movimientos bajistas y posteriores avances importantes, contribuyendo de esta manera con altísimos niveles de volatilidad , ya que de Enero de 2015 a febrero de 2016 presenta una tendencia a la baja llegando a registrar $15.97 USD por acción. Sin embargo, en 2016 el precio de las acciones tuvieron tendencia a la alta debido a la llegada de Donald Trump a la presidencia, se le dieron mas concesiones a los inversionistas, con ello, la capitalización para los servicios de construcción fueron mejores, es por eso que a pesar de la alta volatilidad de los precios, en febrero de 2020 registró un precio histórico de $31.17 USD sin duda alguna fue el mejor año para este ETF.[3].

Gráfica 1. Precio de cierre del ETF Financial Select Sector SPDR Fund

Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Yahoo Finance

Nos enfrentamos a un derrumbe, en donde las acciones bancarias sufren incertidumbre en todo el mercado accionario global durante el periodo de 2020 y muy probablemente 2021. La velocidad del movimiento y las profundas correcciones en los mercados nos obligan a pensar que estamos frente a una nueva crisis. Esa a la que los mercados habían anticipado, cuando la curva de los bonos se invirtió en marzo del presente año.[4]En términos más generales se observa que en 2020 el ETF Financial Select Sector SPDR Fund sufrió una terrible caída frente a la pandemia Covid-19, el cual ocasionó que el mercado de acciones cayera y por lo tanto generará incertidumbre para los inversionistas, por lo que prefieren refugiarse en activos de valor como lo son los metales, específicamente, el oro y la plata, de tal modo que el precio de la acción comenzó a disminuir, llegando a los valores de cierre de $17.66 USD, como se observa con anterioridad en la grafica 1.Además hay que tomar en cuenta que frente a las condiciones sanitarias se da el cierre de las economías, de manera que, tal desición llego a pegar principalmente a E.U, ya que se davaluó su dolar dando como consecuencia que las inversiones se desplomaran y los Índices Bursatiles más importantes de Estados Unidos presenten números negativos.

Descomposición de variables del ETF Financial Select Sector SPDR Fund

Por lo general, en los métodos de descomposición de series temporales, se parte de la idea de que la serie temporal se puede descomponer en todos o algunos de los siguientes componentes:

Tendencia \(\left (T_{t} \right )\), que representa la evolución de la serie en el largo plazo.

Fluctuación cíclica-estacional \(\left ( S_{t} \right)\), que refleja las fluctuaciones de carácter periódico, pero no necesariamente regular, a medio plazo en torno a la tendencia. Esto componente refiere también variaciones climatológicas, las vacaciones, las fiestas, etc. Este componente es frecuente hallarlo en las series econ?micas, y se debe a los cambios en la actividad económica.

Movimientos Irregulares \(\left ( I \right )\), que pueden ser aleatorios, la cual recoge los pequeños efectos accidentales, o erráticos, como resultado de hechos no previsibles, pero identificables a posteriori (huelgas, catástrofes, etc.).

La asociación de estos cuatro componentes en una serie temporal, Y, puede responder a distintos esquemas; así, puede ser de tipo aditivo: \[Y_t= T_t + S_t + e_t\] También puede tener una forma multiplicativa: \[Y_t=T_t *S_t *e_t\] O una combinación de ambos \[Y_t=T_t*S_t +e_t\] [5]

Descomposición anual tomando en cuenta el calendario bursátil

En primera instancia debemos de pronosticar, y para ello utilizaremos una ventana \(w = 252\) días, la cual se caracteriza por considerar el calendario bursátil. En la Gráfica 2 se presenta la descomposición de variables del ETF Financial Select Sector SPDR Fund:

Gráfica 2. Descomposición de variables del ETF Financial Select Sector SPDR Fund, w = 252 días

Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Yahoo Finance

Observamos en la Gráfica 2 lo siguiente:

+ En el primer recuadro unicamente saca el gráfico de el precio de cierre del ETF Financial Select Sector SPDR Fund acorde al periodo de muestra utilizado del 01 de Enero de 2015 al 10 de Noviembre de 2020.

+ En el segundo recuadro se puede visualizar el Componente Irregular el cual nos muestra de manera mas clara la volatilidad de los precios de la acción de dicho ETF (XLF).*

+ En el tercer recuadro, se encuentra el componente estacional marcando las variaciones que presenta la serie, como un “electrocardiograma” que muestra la “secuencia” de los movimientos del precio de cierre del ETF Financial Select Sector SPDR Fund.*

+ Finalmente, se presenta el componente tendencial el cual suaviza la serie a partir de la ventana seleccionada utlizando las medias moviles para que el Gráfico sea más estable y facil de entender.*

A continuación, se presenta la descomposición por año:

Gráfica 3. Descomposición anual del ETF Financial Select Sector SPDR Fund con \(w=252\) días

Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Yahoo Finance

Explicación de la descomposición anual:

El Gráfico 3 analiza la Descomposición anual del ETF Financial Select Sector SPDR Fund; se observa en la serie la estacionalidad en cada uno de los años, es decir, en algunos de los meses el precio de las acciones tuvieron una tendencia a la baja o viceversa a la alta. Pero la que podemos observar de primera instancia es la del 2020, ya que esta en los meses de Febrero y Marzo cayo de manera desorbitante, ya que con la caída de los bancos propicio que las tasas de interés se elevaran y con ello, los Índices bursátiles se desplomaran; el incremento de este ETF para 2020 se debe a la especulación de la entrada del nuevo Presidente Biden el cual mencionaba tener mejores tratos comerciales, además de eliminar la rivalidad comercial con china; con respecto a los años anteriores, se observa una tendencia medianamente volátil debido a las políticas que el presidente Donal Trump había impuesto para mejorar el crecimiento económico de E.U, como por ejemplo la subida del petróleo debido a la falta de demanda de los paises por el confinamiento, y la relación con las políticas proteccionistas imponiendo un arancel al hierro para que china no siguiera produciendo a escala.

Tomando esta descomposición, se realiza un pronóstico a 100 días tomando la ventana de \(w = 252\) que refleja el calendario bursátil, mismo que se presenta en la Gráfica 4.

Gráfica 4. Pronóstico a 100 días tomando una ventana estacional \(w=252\)

Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Yahoo Finance

El pronóstico de la Gráfica 4 con \(w\) = 252 predice una caída para el cierre del 2020 que tiende aún a la baja en el precio ETF Financial Select Sector SPDR Fund; y para inicios de 2021, el pronóstico indica una tendencia que esta aún a la baja y que probablemente tenga una pequeña recuperación, sin embargo como solo se pronostico a 100 días no se podrá obtener mayor información, por eso debemos de considerar que al pronosticar 100 días estaremos tomando un cierto nivel de confianza con respecto a los comportamientos de los años anteriores del ETF. El precio de dicho ETF rondara en los $21 USD aproximadamente. Para hacer una comparación con otra especificación y seleccionar la mejor descomposición. Por tanto se propone utilizar una ventana de 251 días de cotización.

Descomposición seleccionando una ventana distinta al calendario bursátil

Para poder seleccionar la ventana más óptima, se debe considerar el promedio \(\bar{x}\) de las cotizaciones por año del ETF Financial Select Sector SPDR Fund. A partir de la muestra utilizada, se obtiene que el promedio es de \(\bar{x}\) = 251 días. Sin embargo, debemos de tener en cuenta que en 2020 hay un sesgamiento de 35 datos que aún no se cotizan debido a que aún no se termina el año de cotizaciones segun el calendario bursátil. Esto podría provocar un sobreajuste en la descomposición.

En ese sentido, se trata de calibrar una partición o ventana que esté por debajo del calendario bursátil (pero que sea mayor o menor al \(\bar{x}\), sin que sea mayor al año de cotizaciones) y verificar si esto nos puede dar un mejor ajuste en el pronóstico.

En la Gráfica 5 se presenta la descomposición de variables del ETF Financial Select Sector SPDR Fund con \(w= 251\):

Gráfica 5. Descomposición de variables del ETF Financial Select Sector SPDR Fund, w = 251 días

Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Yahoo Finance

En la Gráfica 5 se muestra la descomposición de variables del ETF Financial Select Sector SPDR Fund (XLF), con una ventana óptima de \(w=251\) observamos los mismos componentes que en la Gráfica 2 y no hay tanta diferencia debido a que la ventana óptima de cotización no se encuentra tan alejada del calendario bursátil, debido a que esta ventana es la que se ajusta más al promedio de los precios de cierre, por lo tanto en los recuadros no existe una diferencia que se pudiera notar a simple vista.

A continuación, se presenta la descomposición por año:

Gráfica 6. Descomposición anual del ETF Financial Select Sector SPDR Fund con \(w=251\) días

Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Yahoo Finance

En el Gráfico 6 se muestra la descomposición anual con una ventana óptima de \(w=251\) días. La cual se asemeja con la del calendario bursátil de \(w=252\), sin embargo debemos considerar que a pesar de que la ventana es menor la estacionalidad de los años con el paso del tiempo se irá modificando. Un ejemplo seria la descomposición del año 2020 donde los acontecimientos del Covid-19 marcaron un inicio y un final, este final se debe a la reactivación de la economía de E.U, ya que con la entrada del nuevo Presiente que reemplazará a Trump, tiene propuestas para que el mercado de valores siga en crecimiento y los inversionistas tengan un menor riesgo.

Gráfica 7. Pronóstico a 100 días tomando una ventana estacional \(w=251\)

Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Yahoo Finance

El pronóstico de la Gráfica 7 con \(w=251\) predice una caída para el cierre del 2020 que tiende a la baja en el precio del ETF Financial Select Sector SPDR Fund; y para inicios de 2021,pronostica una muy parecida a la del calendario bursátil \(w=252\) el pronóstico indica una tendencia que esta aún a la baja y que probablemente tenga una pequeña recuperación, sin embargo como solo se pronostico a 100 días no se podrá obtener mayor información, por eso debemos de considerar que al pronosticar 100 días estaremos tomando un cierto nivel de confianza con respecto a los comportamientos de los años anteriores del ETF. El Precio de dicho ETF rondara en los $22 USD aproximadamente, considerando que la ventana de mejora es un poco menor que la que cotiza el calendario bursátil..

Cuadro Comparativo de pronósticos contra el dato real

Fecha Dato Real Pronóstico w=252 Diferencial w=252 Akaike w=252
11/11/2020 $26.88 $26.51 $0.37 7285.745
12/11/2020 $26.88 $26.51 $0.37 7285.745
13/11/2020 $26.88 $26.57 $0.31 7285.745
14/11/2020 $26.88 $26.62 $0.26 7285.745
15/11/2020 $26.88 $26.79 $0.09 7285.745

A partir de los pronósticos planteados con una ventana de \(w = 252\) que considera el calendario bursátil, se presenta un diferencial de $0.37 centavos de USD, estándo por debajo del precio real del ETF Financial Select Sector SPDR Fund. Podemos considerar que el precio real y el diferencial que existe con respecto al real es minima y que la mejor opcion seria esta ventana que sugiere el calendario búrsatil.Esta ventana de \(w = 252\) presenta un criterio de Akaike de 7285.745, por lo que se puede asumir que este modelo tiene mayor estabilidad en el tiempo, motivo por el cúal se valida dicha especificación como la mejor opción.

Fecha Dato Real Pronóstico w=251 Diferencial w=251 Akaike w=251
11/11/2020 $26.88 $26.39 $0.49 7278.622
12/11/2020 $26.88 $26.33 $0.55 7278.622
13/11/2020 $26.88 $26.49 $0.39 7278.622
14/11/2020 $26.88 $26.51 $0.37 7278.622
15/11/2020 $26.88 $26.54 $0.34 7278.622

Sin embargo, a partir de los pronósticos planteados con una ventana de \(w=251\) que se considera como la propuesta de mejora. Observamos un diferencial de $0.49 centavos de USD. Por lo tanto el mejor pronóstico para el ETF Financial Select Sector SPDR Fund, es la opción que propone el calendario bursátil por dos motivos:

+ En primera instancia, presenta un menor diferencial de precio con respecto al dato real registrado para el 11 de noviembre (solamente 0.37 centavos de Dolar) mientras que la propuesta de mejora \(w = 251\), presenta un diferencial de $0.49 centavos de Dolar, estándo por debajo del precio real del ETF Financial Select Sector SPDR Fund.

+ En segundo lugar, la ventana de \(w = 251\) presenta el mejor criterio de Akaike porque es menor a la que pronóstica el año bursátil con 7278.622, por lo tanto se puede asumir que este modelo tiene mayor estabilidad en el tiempo, motivo por el cúal se valida dicha especificación como la mejor opción mediante el metodo del Criterio de Akaiken. Sin embargo la ventana de \(w=252\) se ajuta más en el precio como se observa en la tabla. Es por eso que desde mi perspectiva la mejor opcion sera la de \(w= 252\) ya que esta se ajusta a los precios y no hay tanta dispercion en sus valores por lo que significaria tener mayor nivel de confianza al momento se pornosticar y asi no abria tanto riesgo para los inversionistas.

Propuesta

La propuesta que yo tomaría con respecto a este ETF es la de mantenerme a la espera de que este crezca y no vender la acción, en primera instancia conocemos que los ETFs son muy volátiles y dependen de muchos factores para definir el curso de sus precios, sin embargo cito un libro llamado “El Riesgo es no Invertir en Bolsa” donde el Autor Carlos Ponce nos ayuda a la comprensión del rompecabezas bursátil, habla sobre la disciplina que se debe tener al invertir y aconseja sobre la conformación de portafolios a la medida de cada persona.[6]. Es por eso que este libro nos abre las puertas para invertir ya que es mejor opción que la de ahorrar porque invertir nos trae beneficio y ahorra no al igual que el riesgo siempre va a estar presente pero para evitar un riesgo mayor debemos tener toda la información necesaria para conocer mejor el activo al que consideramos invertir.

Considerando los pronósticos y la información que se busco para definir el comportamiento de los precios de cierre, como conclusión se puede decir que el ETF Financial Select Sector SPDR Fund sin duda alguna esta sujeta a las políticas y decisiones que el gobierno de cada país implemente, ya que su comportamiento se da por las especulaciones que se dan en el mercado de valores, por eso en el análisis anterior se ha mostrado fuertes movimientos bajistas y posteriores avances importantes, contribuyendo de esta manera con altísimos niveles de volatilidad. Por lo tanto si queremos invertir en algún ETF debemos de conocer la relación que existe con el riesgo sistemático como por ejemplo el tipo de cambio, las tasas de interés y por supuesto los precios. Sin embargo el mercado de capitales o accionario es bastante amplio y se sugiere conocer el perfil de cada inversionista.

Referencias

[1] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1064641/000119312517361289/d410381dncsr.htm

[2]https://www.rankia.mx/blog/fondos-de-inversion-mexico/2859447-que-etf-como-funcionan

[3]https://mx.investing.com/analysis/despierta-el-sector-financiero-en-estados-unidos-200146756

[4]https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/colaborador-invitado/pandemia-en-los-mercados

[5]Apuntes consultados en clase

[6]Ponce, C. (2009). El riesgo es no invertir en la bolsa (Primera ed.) [Libro electrónico]. LID Editorial Empresarial.