SPDR Portfolio Emerging Markets ETF (SPEM)

El SPEM replica el desempeño del Indice S&P Emerging BMI. El ETF emplea una estrategia de muestreo, que significa que el ETF no está obligado a comprar todos los valores representados en el Índice. En cambio, el ETF puede comprar un subconjunto de los valores en el Índice en un esfuerzo por mantener una cartera de valores con generalmente el mismo riesgo y rendimiento características del índice [1].

Por su parte el Indice S&P Emerging BMI captura todas las compañías domiciliadas en los mercados emergentes dentro del S&P Global BMI con una capitalización de mercado ajustada al capital flotante de al menos US 100 millones y un valor anual de transacciones de al menos US 50 millones. El índice está segmentado por país/región, tamaño (large, mid y small), estilo (de valor y de crecimiento) y GICS (sectores/grupos industriales)[2].

Comportamiento del precio de cierre del ETF SPEM: 02 de enero de 2015 al 03 de septiembre de 2019.

Figura 1. Precio de cierre de SPEM

Fuente: Elaboración propia con datos de Yahoo Finance

En el anterior gráfico se presenta el comportamiento del ETF SPEM a partir del 2 de enero de 2015 al 3 de septiembre de 2019. El ETF de SPEM como de observa después del 28 de abril de 2015 hasta el 15 de enero de 2016 presentó una tendencia a la baja llegando a registrar un minimo de 22.95 dólares.

Posteriormente a partir del 11 de febrero de 2016 SPEM tuvo una recuperación presentando una tendencia a la alza llegando a registrar un máximo de 42.45 dólares el 26 de enero de 2018. La tendencia a la alza de este ETF se debe a que a partir del año 2016 hubo en cierta manera un cambio en la percepción sobre los mercados emergentes. Si bien en términos agregados los rendimientos no fueron extraordinarios, algunos casos como Brasil, India y Hong Kong, destacaron con una tendencia positiva. Y tomando en cuenta que SPEM esta conformado por el 24.28% de mercados emergentes provenientes de Hong Kong, 12.61% por India y 8.75% por Brasil, esto impacto en el crecieminto positivo de SPEM[3].

Sin embargo la racha positiva de SPEM termino después del 6 de enero de 2018, debido a la incertidumbre y riesgo que supuso Estados Unidos, por la modificación de sus prioridades económicas y su política de acuerdos internacionales, además de las constantes confrontaciones con China y la repercusión de la economía china en los mercados emergentes[4].

Al inicio de 2019 la tendencia de SPEM parecio mejorar positivamente, pero hasta la fecha se puede observar una tendencia lateral, la cual será analizada a continuación con los siguientes prónosticos.
Tomando en cuenta el promedio \(\bar{x}\) de las cotizaciones por año del ETF SPEM a partir de la muestra tomada a partir del 02 de enero de 2015 hasta el 03 de semptiembre de 2019, se obtiene que \(\bar{x}\) = 251 días. Este promedio nos servira para poder visualizar el comportamiento de la Tendencia , la Fluctuación ciclica-estacionalidad y los Movievientos irregulares que presenta el ETF.

Figura 2. Descomposición tomando el promedio de cotizaciones de SPEM ( 251 días)

En la Figura 2 de observa lo siguiente:

  • En el primer rectángulo está graficado el precio de cierre de SPEM acorde al periodo de mustra utilizado (251días).
  • En el siguiente rectángulo se puede visualizar el componente tendencial el cual replica un suavizamiento de la serie a partir del promedio de cotización. Además podemos visualizar de manera precisa el comportamiento de la tendencia del precio de cierre antes descrito.
  • En el tercer rectángulo, se encuentra el componente estacional marcando las variaciones que presenta la serie en el periodo de un año, mostrando asi los movimientos del precio de cierre de SPEM. Mostrando un crecimiento los primeros meses del año y un decrecimiento los últimos meses del año ( cabe resaltar que no necesariamente es regular)
  • Por último, se visualiza el componente irregular resultado de restar el vector de precios menos su componente tendencial y estacional.
Con la anterior descomposición, se realiza un pronóstico a 200 días tomando la ventana o descomposición de 251 días que refleja el promedio de las cotizaciones, mismo que se presenta a continuación en la Figura 3.

Figura 3. Pronóstico a 200 días tomando una ventana estacional \(w=251\) días

El pronóstico de la Figura 3 con \(w= 251\) días es similar al comportamiento que presenta la seríe denotando una tendencia lateral para los siguientes 200 días. En el pronóstico se forma un máximo que ronda sobre los 34.00 dólares. Este prónostico presenta un aic= 5574 y un mse= 0.0972.

Figura 4. Descomposición tomando el año bursátil \(w= 252\) días de cotizaciones

En la Figura 4 se presenta la descomposición tomando el año bursátil (252 días) de cotizaciones. Esta descomposición presenta practicamente el mismo comportamiento en los componentes tendencial, estacional e irregular que la Figura 2, debido a que la ventana estacional no cambio por mucho (solo una unidad). Así que procederemos a análizar la Figura 5, la cual muestra el prónostico tomando el año bursátil.

Figura 5. Pronóstico a 200 días tomando una ventana estacional \(w=252\) días

El pronóstico de la Figura 5 con una ventana estacional de \(w\) = 252 días presenta comportamiento similar al Prónostico 1 y a la seríe, sugiriendo una tendencia lateral para los siguientes 200 días. En el pronóstico se forma un máximo que ronda sobre los 34.00 y 35.00 dólares. El Prónostico 2 presenta un aic= 5597 y un mse= 0.0992.

Figura 6. Descomposición tomando una ventana estacional \(w=226\) días

En la Figura 6 de observa lo siguiente:

  • En el primer rectángulo está graficado el precio de cierre de SPEM acorde al periodo de mustra utilizado (226días).
  • En el siguiente rectángulo se puede visualizar el componente tendencial el cual replica un suavizamiento de la serie. Además podemos visualizar de manera precisa el comportamiento de la tendencia del precio de cierre. No cambia con respecto a las ateriores descomposiciones
  • En el tercer rectángulo, se encuentra el componente estacional, el cual sufre una modificación al recortar la ventana estacional a 226 días, mostrando asi los movimientos del precio de cierre de SPEM. Se observa un decrecimiento los primeros meses del año, continuando con un crecimiento, cerrando el año volviendo a la alza (cabe resaltar que no necesariamente es regular).
  • Por último, el componente irregular es el resultado de restar el vector de precios menos su componente tendencial y estacional. Este no muestra grandes cambios con respecto a las anteriores descomposiciones.

Figura 7. Pronóstico a 200 días tomando una ventana estacional \(w=226\) días

El pronóstico de la Figura 7, el cual es de \(w\) = 226 días, presenta diferencias en los precios de cierre con respecto del comportamiento que presenta el Prónostico 1. Sin embargo, el Prónostico 3 con respecto a la seríe aún evidencia una tendencia lateral para los siguientes 200 días. En el pronóstico se forma un máximo aproximado a los 36 dólares. El Prónostico 3 presenta un aic= 5603 y un mse= 0.0997.

Figura 8. Descomposición tomando una ventana de estacional \(w=238\) días

En la Figura 8 se presenta la descomposición tomando como ventana estacional \(w=\) 236 días de cotizaciones. Esta descomposición presenta aproximadamente el mismo comportamiento que la Figura 2 en los componentes tendencial, estacional e irregular, debido a que la ventana estacional anterior (226 días) resulto menos eficiente. Ahora procederemos a análizar la Figura 9.

Figura 9. Pronóstico a 200 días tomando una ventana estacional \(w=238\) días

El pronóstico de la Figura 9 con \(w\) = 238 días presenta cambios en los precios de cierre con respecto del comportamiento de dichos precios de cierre en el Prónostico 1. Pero el Prónostico 4 comparandolo con la seríe original aún evidencia una tendencia lateral para los siguientes 200 días. En el pronóstico se forma un máximo en un rango de 35.00 y 36.00 dólares. Este prónostico presenta un aic= 5624 y un mse= 0.1015.

Figura 10. Descomposición tomando una ventana de estacional \(w=241\) días

En la Figura 10 se presenta la descomposición tomando como ventana estacional 241 días de cotizaciones. Esta descomposición presenta aproximadamente el mismo comportamiento que la Figura 2 y 8 en los componentes tendencial, estacional e irregular, debido a que la ventana estacional anterior ( 238 días) resulto ser más eficiente que la ventana estacional de 226 días. Ahora procederemos a análizar la ventana estacional de 241 días en la Figura 11.

Figura 11. Pronóstico a 200 días tomando una ventana estacional \(w=241\) días

El pronóstico que se pesenta en la Figura 11 con \(w\) = 241 días, se presentan cambios en los precios de cierre con respecto los precios de cierre que arrojo el Prónostico 1. Pero si el Prónostico 5 lo comparamos con la seríe original aún se puede apreciar una tendencia laterla para los proximos 200 días. En el pronóstico se forma un máximo en un rango de 35.00 y 36.00 dólares. Este prónostico presenta un aic= 5592 y un mse= 0.0987.

Tabla 1. Comparativo de pruebaS AIC y MSE entre prónosticos

Prónostico \(w\) AIC MSE
251 5574 0.0972
252 5597 0.0992
226 5603 0.0997
238 5624 0.1015
241 5592 0.0987

Tomando como referencia la ventana estacional de 251 días (promedio de cotizaciones), se opto por utilizar el año bursátil, el cual arrojó un AIC y MSE menos eficente que el obtenido por el promedio de las cotizaciones. Con lo anterior se determinó que el ampliar la ventana estacional no era la mejor opción, por lo tanto se recurrió a recortar la ventana estacional a 226 días, pero tanto la prueba AIC y MSE resultaron ser aun menos eficentes.

Al aumentar la ventana estacional a 238 días las pruebas AIC y MSE mejoraron, posteriormente se utilizó la ventana estacional de 241 días con la cual las pruebas AIC y MSE mejoraron. Cabe mencionar que se hicieron otros prónosticos aumentando la ventana estacional, pero las pruebas AIC y MSE perdian eficiencia. Por lo tanto bajo el crítero de la prueba AIC y MSE, se eligieron las ventanas de 251 y de 241 días como las más eficientes para la construcción de prónosticos.

A continuación se analizara la precisión de los prónosticos, comparando los precios de cierre pronosticados para los días 4, 5 y 6 de septiembre con respecto a los precios de cierre reales de los días correspondientes.

Tabla 2. Comparativo de pronósticos contra dato real

Fecha Precio Real Pronóstico 1 w = 251 Diferencial
04-sep-2019 $34.14 $33.72 0.41
05-sep-2019 $34.49 $33.61 0.87
06-sep-2019 $34.61 $33.68 0.92

Tabla 3. Comparativo de pronósticos contra dato real

Fecha Precio Real Pronóstico 2 w=252 Diferencial Prónostico 3 w=226 Diferencial
04-sep-2019 $34.14 $33.49 0.65 $33.29 0.85
05-sep-2019 $34.49 $33.43 1.06 $32.88 1.61
06-sep-2019 $34.61 $33.40 1.21 $33.10 1.51

Tabla 4. Comparativo de pronósticos contra dato real

Fecha Precio Real Prónostico 4 w= 238 Diferencial Prónostico 5 w= 241 Diferencial
04-sep-2019 $34.14 $34.00 0.14 $34.19 -0.05
05-sep-2019 $34.49 $33.85 0.64 $34.33 0.16
06-sep-2019 $34.61 $33.90 0.71 $34.44 0.17
Al observar el diferencial de los prónosticos 2, 3 y 4 con respecto al dato real se confirma la anterior conclusión a la que se llego mediante el críterio de las pruebas AIC y MSE. Los mejores prónosticos son el 1 y 5, ya que poseen los diferenciales más pequeños, sin embargo aunque el Prónostico 1 sea mejor en la pruebas AIC y MSE, se elijira el Prónostico 5 (el cual ajusta más con respecto a los datos reales) y de esta manera determinar una decisión de compra del ETF SPEM.

Decisión

No es recomendable comprar el ETF de SPEM el día 9 de septiembre, ya que aunque el precio de cotización del ETF ha aumentado en los últimos días como ya se menciono anteriormente, la serie del precio de cierre de SPEM actualmente tiene una tendencia lateral (el prónostico conserva la misma tendencia) por lo cual podria ocurrir que en lugar de obtener un rendimiento, se presente un escenario negativo y se incurra en perdidas.

Tambien exite la posibilidad de comprar el ETF aunque haya una tendencia lateral, si retomamos el prónostico elejido, este prevee que en enero de 2020 se presente un minimo, en este punto se podría obtener el ETF a un precio bajo (aprox. 33.00 dólares) y mantener el ETF durante un mes o mes y medio, donde se presentaria un máximo de aprox. 36.00 dólares, lo que resultaria en una ganancia máxima de aprox. 3.00 dólares por ETF adquirido. Sin embargo debe considerarse el riesgo latente, el perfil del inversionista y el nivel de rentabilidad neto que se puede obtenr después de las comisiónes cobradas por parte del broker.

Referencias

[1]https://us.spdrs.com/public/SPEM_SUMPRO.pdf

[2]https://espanol.spindices.com/indices/equity/sp-emerging-bmi-us-dollar

[3]https://www.etf.com/GMM#overview

[4]shorturl.at/fnCEK