基于相对强弱指标的轮动策略研究（十四）
刘登峰
2017年8月1日
摘要 从STR03轮动增强策略实操性出发，本篇关注市场上已有指数ETF基金，将其划分为市场、规模、主题、风格、行业、策略六大类，并从上市时间、管理公司、发行只数、发行规模、交易额、跟踪误差、交易佣金率等角度进行了一次全梳理。
1. 概要
目前经不完全统计，wind上用于投资国内股票市场的已上市ETF基金共110只，规模累计超过1828亿，分别由28个基金公司管理。这110只基金的上市时间、发行规模、最新周交易额（截止8月1号）和最近52周跟踪误差分别如下：
其中基金规模与交易额存在明显的高尾集中现象。
2. 基金发行只数统计
从公司的分布来看，广发、南方领先：
这里根据指数基金的投资标的的不同，将ETF基金按以下划分为五大类：
- 市场类（上证、深证、创业板等）
- 规模类（大盘、中小盘等）
- 主题类（国企、红利等）
- 风格类（价值、成长等）
- 行业类（各类行业）
- 策略类（等权、基本面等）
从指数大类的分布来看，行业、规模类领先（各40只左右）：
进一步到各大类细分类别看：
3. 基金规模统计
与基金只数相比，基金规模往往更能反应基金关注度及市场大小。从公司的分布来看，结果与基金只数的分布不同，华夏一枝独秀，达到500亿：
从指数大类的分布来看，规模类遥遥领先，达到1500亿：
进一步到各大类细分类别看，可见规模-大盘类指数ETF占据了绝大多数的份额，达到1200亿，而中小盘也达到了300亿：
4. 基金交易额统计
统计了最近一周的周交易额，以表征各只基金的市场活跃度：
从指数大类的分布来看交易额：
进一步到各大类细分类别看交易额：
5. 基金跟踪误差统计
各家公司的跟踪误差分布如下：
从指数大类的分布来看跟踪误差：
进一步到各大类细分类别看跟踪误差：
6. 标的指数统计
与上述几类相比，标的指数的分析可以了解到市场上哪几类指数下的ETF基金最多、市场份额最大，这对后续的指数轮动研究更具实操意义上的指导意义。目前这110只基金所跟踪的指数共有81只。
首先整体来看，从所标的的基金只数、规模、交易额进行排序，可见规模类指数沪深300、上证500、中证500领先显著；虽然行业类指数下基金只数较多，但规模不大：
再依据策略、规模、市场、风格、主题、行业六大类划分，对指数ETF分别按发行只数、规模和周交易额进行排序。
先看发行只数：
再看基金规模：
再看最新周交易额：
我们筛选出规模超过2亿且周交易额大于一百万且跟踪误差小于2%的所有27只指数基金：
# library(dplyr)
# filter(tbl_df(ind.etf), 基金规模>5 & 最新周成交额>1 & 年化52周跟踪误差<2)$跟踪指数
dat <- subset(ind.etf, 基金规模>2 & 最新周成交额>1 & 年化52周跟踪误差<2)[,c(2,3,6,7,8,10)]
dat[order(dat$基金规模, decreasing = T),]## 基金名称 基金规模 跟踪指数 跟踪指数大类
## 11 华夏上证50ETF 299.9664 上证50指数 规模
## 41 华泰柏瑞沪深300ETF 192.2692 沪深300指数 规模
## 8 华安上证180ETF 188.5859 上证180指数 规模
## 52 南方中证500ETF 185.2868 中证500指数 规模
## 39 嘉实沪深300ETF 176.5152 沪深300指数 规模
## 40 华夏沪深300ETF 172.0353 沪深300指数 规模
## 110 汇添富中证上海国企ETF 143.2487 中证上海国企指数 主题
## 83 易方达创业板ETF 59.7747 创业板指数 市场
## 36 易方达沪深300ETF 37.6457 沪深300指数 规模
## 90 易方达深证100ETF 36.9587 深证100价格指数 规模
## 13 国泰上证180金融ETF 36.8726 上证180金融股指数 规模
## 82 华夏中小板ETF 24.5125 中小企业板价格指数 规模
## 42 广发沪深300ETF 20.8011 沪深300指数 规模
## 112 易方达沪深300非银ETF 18.9639 沪深300非银行金融指数 行业
## 58 广发中证500ETF 16.9454 中证500指数 规模
## 9 华泰柏瑞红利ETF 13.2934 上证红利指数 主题
## 54 嘉实中证500ETF 10.1595 中证500指数 规模
## 75 广发中证全指医药卫生ETF 8.6291 中证全指医药卫生指数 行业
## 106 南方中证全指证券公司ETF 6.2045 中证全指证券公司指数 行业
## 78 华夏MSCI中国A股ETF 4.0736 MSCI中国A股指数 主题
## 81 大成深证成份ETF 3.8871 深证成份指数 市场
## 88 工银瑞信深证红利ETF 3.6176 深证红利价格指数 主题
## 77 广发中证全指信息技术ETF 3.5807 中证全指信息技术指数 行业
## 104 国泰中证军工ETF 3.5075 中证军工指数 行业
## 56 华泰柏瑞中证500ETF 3.0203 中证500指数 规模
## 108 国泰中证全指证券公司ETF 2.6955 中证全指证券公司指数 行业
## 20 工银上证央企50ETF 2.3335 上证央企50指数 主题
## 跟踪指数小类 最新周成交额
## 11 大盘 619.0167
## 41 大盘 452.0222
## 8 大盘 23.3012
## 52 中小盘 205.2943
## 39 大盘 43.5679
## 40 大盘 5.0110
## 110 国企 38.2144
## 83 创业板 166.4235
## 36 大盘 6.2910
## 90 大盘 17.8154
## 13 大盘 1.0185
## 82 中小盘 52.5021
## 42 大盘 1.1453
## 112 非银金融 1.4707
## 58 中小盘 18.6370
## 9 红利 15.2487
## 54 中小盘 1.3808
## 75 医药卫生 9.9626
## 106 证券 7.4704
## 78 MSCI 3.3457
## 81 深证 1.0145
## 88 红利 15.6214
## 77 信息技术 1.5267
## 104 军工 14.1145
## 56 中小盘 2.5259
## 108 证券 27.6502
## 20 央企 1.0720这27只基金所标的指数共19只，分别为：
- 规模类指数6只（上证180、上证50指数、沪深300、中证500、深证100、中小板价格指数）
- 市场类指数2只（创业板、深证成指）
- 行业类指数6只（上证180金融、中证全指医药卫生、中证全指信息技术、中证军工、中证全指证券公司、沪深300非银金融）
- 主题类指数5只（上证红利指数、上证央企50指数、MSCI中国A股指数、 深证红利价格指数、中证上海国企指数）
- 风格、策略类指数暂无
从实操性角度出发，后续ETF轮动增强策略可基于上述指数。
7. 费率问题
费率一直是影响策略可行性的重要环节。一只基金交易费率主体为券商的交易佣金，为此我们统计了近4年市面上规模大于2亿的ETF基金交易佣金情况，由下图
箱线图如下：
由上图可见，尤其是近两年，规模以上ETF基金的总交易佣金比率中位数大致维持在万8左右，这相当于双边万4的佣金率。因此，我们假定双边万5的交易费率有一定根据，此后的回测研究也都保持这个费率水平下开展。
8. 小结
对市场上ETF指数基金进行了全梳理，最后筛选出复合实操要求的19只指数，进行后续轮动增强策略研究。