• Definiciones
• Sostenibilidad de la deuda
• Deuda publica Colombiana
• Comparación Regional
• Consideraciones finales

Se entiende por deuda pública al conjunto de obligaciones pendientes de pago que mantiene el Sector Público, a una determinada fecha, frente a sus acreedores. - Deuda pública cierta: La deuda cierta es aquella que ha sido efectivamente desembolsada a las entidades públicas y, por lo tanto, constituye ya un pasivo del Estado con el prestamista. - Deuda pública contingente: La deuda contingente, como su nombre lo indica, está sujeta a la ocurrencia de algún evento antes de registrarla como tal.

• Deuda a corto, medio y largo plazo
• Deuda amortizable y perpetua
• Deuda interna y externa
• Deuda legitima e ilegitima

Se encargan de la sostenibilidad de la deuda en países emergentes.

Para estos autores la deuda externa es sostenible cuando se dispone de un flujo de divisas tal que permita servir esa deuda a lo largo del tiempo. A tal flujo convergen tres fuentes: las exportaciones de bienes y servicios (netas de importaciones), las inversiones extranjeras en el país y la deuda externa

su dinámica afecta la distribución de los ingresos puesto que la elevación de la deuda obliga a que se generen a futuro superávit y esto afecta los ingresos de las generaciones futuras mientras que las presentes se benefician en el corto plazo con los déficits actuales. Un nivel de deuda actual positivo implica mayores impuestos y menor gasto. Una deuda elevada está asociada al aumento en las tasas de interés por lo cual mejora la remuneración al capital en detrimento de la del trabajo siendo los pobres, ignorantes de tal efecto, quienes más presionan por ampliar el gasto vía generación de más déficit público"

La consistencia que debe caracterizar a las políticas macroeconómicas debería apuntar, por lo tanto, a una definición amplia de estabilidad, que tenga en cuenta no sólo la estabilidad de precios y la sostenibilidad de las cuentas fiscales, sino también el dinamismo y la estabilidad del ritmo de crecimiento económico y del empleo, la sostenibilidad de las cuentas externas y la solidez de los sistemas financieros nacionales.

cada vez es más evidente, sin embargo, que los efectos de las políticas ortodoxas orientadas a reactivar las economías mediante una mayor credibilidad en las autoridades macroeconómicas, no siempre tienen los resultados esperados y, antes bien, por los efectos depresivos que generan sobre la demanda interna y el papel que otorgan a las altas tasas de interés como mecanismos de estabilización, pueden agudizar las recesiones y las crisis financieras.

El concepto de según el cual una política fiscal es sostenible si los niveles de déficit y de deuda del país no exigen cambios drásticos en gasto y los ingresos.

"además de estabilizar la deuda, la economía debe generar las condiciones para saldar en algún momento estos pasivos", esta es la condición de solvencia.

Merced a esta (juego No-Ponzi) se busca asegurar que no se contraiga deuda para servirla, evitando así que al final la deuda se pague con deuda o que su saldo nunca pueda cubrirse.

• Que tienda a cero
• Que se mantenga como porcentaje del PIB

Fuente: World Economic Outlook Databases

Fuente: World Economic Outlook Databases

Fuente: World Economic Outlook Databases

Fuente: BanRep

Fuente: BanRep

Fuente: BanRep

Fuente: BanRep ## Total Deuda y Balance Primario SPNF Fuente: BanRep

Fuente: BID

Mide la capacidad de un país, gobierno o empresa para hacer frente a su deuda y por lo tanto, el riesgo que conlleva invertir en ella.

Se pueden mencionar tres fuentes de las que proviene el riesgo de incumplimiento de una obligación: Riesgo Soberano Es aquel que poseen los acreedores de títulos de estatales, e indica la probabilidad de que una entidad soberana no cumpla con sus pagos de deuda por razones económicas y financieras. Riesgo de Transferencia Implica la imposibilidad de pagar el capital, los intereses y los dividendos, debido a la escasez de divisas que tiene un país en un momento determinado, como consecuencia de la situación económica en la que se encuentre. Riesgo Genérico Está relacionado con el éxito o fracaso del sector empresarial debido a inestabilidad política, conflictos sociales, devaluaciones o recesiones que se susciten en un país.

La escala de rating que aplica Moody´s va desde Aaa hasta C y comprende 21 grados. Se divide en dos categorías, de inversión y especulativa.

Cada agencia tiene su propia escala de calificaciones que se expresan con letras, en el caso de S&P la escala va de la "'AAA" a la "D".

Fuente: J.P. Morgan Chase

-Caída en las previsiones de los ingresos fiscales, tributarios y de excedentes financieros; al tener menos ingresos se hace necesario acceder a deuda;

• Mayor depreciación del peso colombiano; esta variable impacta la deuda externa, que está en moneda extranjera, encareciéndola.

• Deterioro de algunas variables macroeconómicas en el último año, como el crecimiento económico esperado, las tasas de interés y la inflación.

• Deterioro en la cuenta corriente, diferencia entre exportaciones e importaciones y de capital de la balanza de pagos, diferencia entre la entrada y salida neta de capital externo, que impactan la capacidad de generar ingresos externos para atender obligaciones.
• Mayor utilización del crédito externo para financiar el presupuesto de 2014.

• Ejecución de operaciones de intercambio (canje) de la deuda interna mediante las cuales aplazó amortizaciones por más de $12 billones liberando espacio fiscal para 2014 y 2015; que de otra forma serían cubiertos con mayor endeudamiento.

• Operaciones de tesorería que suplieron los problemas temporales de caja con recursos de corto plazo, sin recurrir a endeudamiento de largo plazo.

Ante endeudamiento, los gobiernos tenían opciones:

• Incrementar los recaudos, elevar los impuestos ó dinminuir la evasión
• disminuir el gasto ó (reducir la corrupción )
• aumentar el crecimiento
• tener una tasa de interés más favorable
• producir inflación
• provocar una guerra
• buscar ayuda externa (debt swap por la Paz)

plausible y deseable: el crecimiento. Una economía en crecimiento (lo que aumenta los ingresos fiscales) permite la absorción de la deuda y restablece la sostenibilidad de las finanzas públicas.

• En el caso colombiano se presenta un desplazamiento de los déficits macroeconómicos,
• los sacrificios se hacen a costa del empleo, los tributos y el consumo.
• el boom petrolero se transformo en gasto y ahora la ciudadanía debe asumir el cierre.
• Lecciones a aprender de Ecuador (renegoció la deuda en bonanza petrolera).
• Pésimo escenario para la paz.

Caption for the picture.