Las siguientes Estimaciones corresponden a estimaciones preliminares y forma parte de un estudio más extenso a publicarse en el 2016.
Los insumos utilizados fueron los siguientes:
Resumen:
En este post quiero plantear la utilización de una herramienta para el análisis de políticas económicas (Creo que en Ecuador no se las utiliza porque la mayoría de las políticas son desastrozas); Herramienta que dio lugar al Nobel de Economía para Christopher Sims (2011).
Quiero hacer hincapie en que el presente estudio no es definitivo pero considero que es una buena aproximación a lo que se quiere probar: ¿Cuál es el impacto del Sistema Financiero en el Crecimiento Económico?. Utilicé variables anteriormente mencionadas, transformadas a frecuencia trimestral, desestacionalizadas mediante T/S y en logaritmos naturales.
La caída constante de los depósitos y la contraccion de los créditos de bancos privados en el Ecuador, han encendido las alarmas sobre la sostenibilidad del esquema monetario y sobre el crecimiento de la economía para los proximos trimestres, tanto así que hay muchos analistas (y me incluyo) que sostenien que la duración de la fase de recuperación del ciclo será hasta el primer trimestre del 2017, es decir, no habrá crecimiento hasta el primer trimestre de dicho año; otros sugieren que se extenderá hasta el 2018. Todo es plausible si el siguiente escenario se mantiene:
Y es de esperar que la fase de recuperación del Ciclo se extienda, debido a estos factores y los demás que no menciono en la parte superior pero bien pueden enlistarse rápidamente como: apreciación del dólar, déficit fiscal, reducción de recaudación tributaria, entre otros.
¿Pero Qué ha estado sucediendo con el sistema financiero (Bancos Privados)?
A breves rásgos lo siguiente:
Depósitos Bancarios.-
Crédito.-
El razonamiento para este caso es sencillo: Más depósitos + Más Créditos (probablemente)+ Más consumo + Más Proyectos +Más Producción +Más Empleo; probablemente la relación no sea ni tan directa ni tan lineal pero el efecto se mantiene: Positivo para la economía cuando todo va bien, negativo cuando va mal.
Por recursos, los Bancos son unos de los agentes mejores equipados para colocar dinero en la economía con menos probabilidad de que el deudor no pague, para esto utilizan modelos denominados Credit Scoring. Estos modelos se construyen mediante una ecuación econométrica que combina variables relacionadas al pago o no pago (variable dependiente) como: Número de hijos, nivel de ingresos, nivel de ahorros, ubicacion geográfica, número de tarjetas de crédito, calificación más alta y más baja en buró de credito, entre otras que originan la famosa puntuacion crediticia y que es motivo para que se rechace la solicitud, se la acepte o se la condicione (segun políticas de cada Banco)
Lo que intento decir es que existen herramientas (econométricas) que disminuyen la probabilidad de dar un crédito a alguien que luego no pueda cumplir con esa obligación; construir estos modelos es costoso (los bancos pueden costearlos) y trabajoso (para quienes no tienen mucha experiencia en aquello).
Bajo esta explicación, se esperaría que los Bancos contraigan la oferta de créditos debido a la situación actual de la economia y la brusca y sostenida disminución de los créditos (¿está sucediendo?).
Cuando los créditos se contraen, las personas contraen su consumo (por tarjetas de crédito), las empresas detienen proyectos, las empresas que trabajan con constante Capital de Trabajo empiezan a experimentar problemas de flujo de caja y bueno, la historia continua como ya se imaginarán.
Para probar cuál es la influencia de los créditos y depósitos bancarios en el crecimiento económico, como ya lo mencioné, utilicé un modelo VECM con variables en logaritmos y desestacionalizadas y una variable exógena tipo dummy (dicotómica) en donde, mediante la estimación del ciclo económico que pueden revisar en http://www.betametrica.com.ec/blog/planifica-diciembre-2015/ se identificó el inicio de la fase recesiva y de recuperación para los años 2003, 2008, 2014, por lo que la dummy considera el valor de 1 para toda la duración del ciclo y cero para cuando la economía se encuentre por encima de su tendencia (superior a cero).
Se partió de un VAR de con 2 rezagos y utilizando los criterios para determinar cuántos rezagos se deben de incorporar, dichos criterios coincidieron que 2 rezagos son suficientes. Por otro lado y considerando la variable exógena tipo dummy, se realizó el test de cointegración para todas las combinaciones posibles (para los Eviews Aficionados, la última opción[summarize]) en donde para todas las combinaciones existe al menos un vector de cointegración, por lo que para mantener la parsimonia y considerando que las variables fueron desestacionalizadas y en logaritmos, la opción con constante tanto para la parte del Vector de cointegración como para el VAR (considero) es la más viable.
Fruto de la estimación anteriormente planteada y explicada, se exponen los siguientes resultados:
library(googleVis)
op <- options(gvis.plot.tag='chart')(Pueden obviar esta parte, es carpintería)
## Loading required package: XLConnectJars
## XLConnect 0.2-11 by Mirai Solutions GmbH [aut],
## Martin Studer [cre],
## The Apache Software Foundation [ctb, cph] (Apache POI, Apache Commons
## Codec),
## Stephen Colebourne [ctb, cph] (Joda-Time Java library)
## http://www.mirai-solutions.com ,
## http://miraisolutions.wordpress.comPueden editar la figura en Edit Me!
plot(Line4)De la Función Impulso Respuesta se pueden extraer apreciaciones interesantes:
En los primeros trimestres, la influencia de los depósitos en el crecimiento económico es ligeramente superior que la influencia de los créditos hasta el 4to trimestre (pueden pasar el cursor del mouse en la gráfica) y luego se estabiliza.
Luego del cuarto trimestre, los créditos generan un impacto positivo en el crecimiento económico y se mantiene por encima de la influencia de las captaciones en el crecimiento.
La influencia de ambas variables, considerando factores como el ciclo económico (recogido en la variable dummy) es realmente positiva, en otras palabras, El impacto del sistema financiero hace que la economía se mueva y por tanto, su contraccion, hará que la economía se ralentice, aplazando la fase recesiva del ciclo.
Tengo que mencionar que existen otras variables (factores) que no han sido considerados como la profundización financiera, ratios como la oferta monetaria sobre PIB, Liquidez sobre PIB, entre otras que probablemente harán que las curvas se muevan.
Pueden editar la figura en Edit Me!
plot(Line5)Como se puede observar, el Producto Interno Bruto dependería de su propia dinámica hasta en un 62% aproximadamente (para el trimestre 20) y la explicación del resto de su variabilidad está dada por las captaciones (17%) y los crédito (21%).
Estos valores pueden ser considerados como valores altos, es decir, la influencia tanto de los depósitos como los créditos en el crecimiento económico es positiva, dicho esto, se espera tambien que la contracción de los mismos ralentice y por tanto, extienda la fase de recuperacion de la economía.
Mis estimaciones apuntan a que para el 2016 no habrá crecimiento económico y que la economía del Ecuador estará por debajo de su tendencia hasta el primer trimestre del 2017, sin embargo, todo es discutible.
Críticas y sugerencias: