Paula Andrea Posada Gutiérrez
Alexandra María Zapata Velásquez
Jaime de Jesús Zapata Moreno
Profesor: David Esteban Rodríguez Guevara
El presente informe da respuesta al Laboratorio #2 de la asignatura Derivados Financieros, cuyo objetivo es construir un portafolio accionario óptimo bajo el enfoque media-varianza de Markowitz (1952) y diseñar una estrategia de cobertura mediante contratos de futuros sobre el índice S&P 500. El ejercicio parte de un capital inicial de USD 20.000.000, con fecha de inicio el 30 de abril de 2026 y un horizonte de inversión de cuatro años.
Se seleccionaron tres empresas pertenecientes al índice S&P 500: Rollins, Inc. (ROL), Cintas Corporation (CTAS) y Vertex Pharmaceuticals (VRTX). La elección no responde únicamente a criterios cuantitativos; detrás de cada ticker existe una lógica sectorial y de ciclo económico que se desarrolla en el análisis fundamental. El portafolio combina una acción defensiva de servicios al consumidor (ROL), un proveedor industrial de alto moat competitivo (CTAS) y una biotecnológica con ventajas regulatorias de largo plazo (VRTX), logrando así una diversificación sectorial que reduce la exposición a un único ciclo de mercado.
Para la construcción del portafolio óptimo se utilizaron 10 años de datos históricos de precios ajustados (abril 2016 – abril 2026) con frecuencia diaria, obtenidos de Yahoo Finance (2026). La cobertura se instrumenta mediante contratos E-mini S&P 500 (ES) negociados en el CME Group (2026), con roll-over trimestral a lo largo del horizonte de cuatro años.
💰 Capital inicial: USD 20.000.000
📅 Fecha de inicio: 30 de abril de 2026
⏱ Horizonte: 4 años (16 trimestres)
📈 Acciones: ROL · CTAS · VRTX (S&P 500)
🔒 Instrumento de cobertura: Futuros E-mini S&P 500 (ES) — CME Group
📊 Datos históricos: Abril 2016 – Abril 2026 (10 años, frecuencia diaria)
La selección de activos es el primer filtro de calidad de cualquier portafolio. No se trata de elegir empresas conocidas o populares, sino de identificar negocios con ventajas competitivas sostenibles, posición financiera sólida y perspectivas de precio que justifiquen su inclusión dado el horizonte de cuatro años. A continuación se presenta el análisis para cada acción, conectando la información fundamental con la decisión de inversión, con datos de mercado al 30 de abril de 2026 (Yahoo Finance, 2026).
Descripción general. Rollins es la empresa líder en control de plagas residencial y comercial en Norteamérica, operando a través de marcas como Orkin, HomeTeam Pest Defense y Western Pest Services. Con más de 22.000 empleados y operaciones en más de 70 países, el modelo de negocio se basa en contratos de servicio recurrentes que generan flujos de caja estables independientemente del ciclo económico (Google Finance, 2026).
Fuentes de ingresos. Aproximadamente el 50% de los ingresos provienen de clientes residenciales y el 50% del segmento comercial. La empresa ha mantenido tasas de renovación de contratos superiores al 80%, lo que da visibilidad de largo plazo a sus flujos. Adicionalmente, el crecimiento inorgánico a través de adquisiciones de operadores regionales ha sido una palanca constante de expansión.
Situación financiera y precio reciente. Al 30 de abril de 2026, ROL cotiza alrededor de USD 54–55, dentro de su rango de 52 semanas (USD 52.32 – USD 66.14). El P/E de 49.5x refleja la prima que el mercado paga por la estabilidad y el carácter defensivo del negocio. La beta de 0.79 confirma que la acción se mueve menos que el mercado, lo que es coherente con su perfil de demanda inelástica (Google Finance, 2026).
Expectativas de precio. El crecimiento en ingresos ha sido constante, impulsado por la expansión hacia mercados internacionales y la digitalización del proceso de ventas. El sector de control de plagas mantiene un crecimiento estructural del 4–5% anual en EE. UU., y Rollins captura una proporción creciente del mercado fragmentado. El dividendo activo con fecha ex-dividendo en mayo de 2026 añade un componente de retorno total relevante (Yahoo Finance, 2026).
Justificación de inclusión. ROL actúa como ancla defensiva del portafolio. Su baja beta reduce la volatilidad agregada, y su modelo de contratos recurrentes aporta estabilidad en los flujos esperados. En un horizonte de cuatro años con posible volatilidad macroeconómica, tener exposición a un negocio esencial y con pricing power es una decisión racional desde el punto de vista del ingeniero financiero.
Descripción general. Cintas es el mayor proveedor de uniformes corporativos y servicios de instalaciones en Norteamérica, con raíces que datan de 1929. La compañía diseña, fabrica, recoge y lava uniformes para más de un millón de empresas clientes, a lo que suma la provisión de productos de seguridad, señalización industrial y servicios de limpieza (Morningstar, 2026). Su modelo de one-stop-shop para la externalización de servicios no esenciales ha resultado ser extraordinariamente resistente.
Fuentes de ingresos. El arrendamiento y servicio de uniformes representa el núcleo del negocio, complementado por la venta de equipos de primeros auxilios, productos de higiene y servicios de protección contra incendios. La estructura de contratos de largo plazo con cláusulas de ajuste por inflación protege el margen bruto y genera un flujo predecible de ingresos recurrentes. El dividend yield de aproximadamente 0.99% y pagos trimestrales de USD 0.45 por acción demuestran compromiso sostenido con el retorno al accionista (Stock Analysis, 2026).
Situación financiera y precio reciente. Al 30 de abril de 2026, CTAS cotiza alrededor de USD 169–170, lejos de su máximo histórico de USD 229 registrado en junio de 2025. Esta corrección representa una oportunidad de entrada a una valoración más razonable. Morningstar (2026) señala que Cintas tiene un moat económico amplio gracias a sus economías de escala y cultura organizacional replicable.
Expectativas de precio. Barclays y otras firmas mantienen calificaciones de compra con objetivos de precio que implican un alza del 20–30% desde los niveles actuales (CNN Markets, 2026). La propuesta de adquisición de UniFirst añade un catalizador de crecimiento inorgánico que, de materializarse, podría expandir significativamente la cuota de mercado.
Justificación de inclusión. CTAS representa el componente de calidad industrial del portafolio. Su moat competitivo, la estabilidad de sus ingresos y el historial de dividendos crecientes la convierten en una opción atractiva para un horizonte de cuatro años. La corrección de precio desde máximos ofrece un punto de entrada más favorable que en períodos anteriores.
Descripción general. Vertex es una biotecnológica de gran capitalización (más de USD 108.000 millones) especializada en el desarrollo de terapias para enfermedades raras de alta necesidad médica no atendida. Su franquicia de fibrosis quística (FQ) es el estándar de atención global, con medicamentos como Trikafta, Kalydeco, Orkambi y el más reciente Alyftrek, que en conjunto tratan aproximadamente el 90% de la población elegible (Morningstar, 2026).
Fuentes de ingresos y pipeline. Los ingresos del Q1 2026 ascendieron a USD 2.99 billones, con crecimiento del 8% interanual, respaldado por la expansión geográfica de sus terapias de FQ (Robinhood, 2026). Más allá de la FQ, Vertex está diversificando hacia enfermedades renales (APOL1), diabetes tipo 1, dolor agudo no opioide (JOURNAVX, aprobado por FDA) y hemoglobinopatías (CASGEVY, en co-desarrollo con CRISPR Therapeutics). VRTX no paga dividendos; reinvierte sus recursos en I+D.
Situación financiera y precio reciente. Al 30 de abril de 2026, VRTX cotiza alrededor de USD 427–428, con un rango de 52 semanas entre USD 362 y USD 510. El consenso de 28 analistas otorga un precio objetivo promedio de USD 541, lo que implica un alza del 27% desde los niveles actuales (Stock Analysis, 2026). La beta de 0.37 es extraordinariamente baja para una biotecnológica, reflejo de la predictibilidad de sus flujos (TradingView, 2026).
Expectativas de precio. Morgan Stanley mantiene objetivo de USD 612–616 con calificación Overweight. La aprobación de JOURNAVX como alternativa no opioidea abre un mercado potencial de decenas de miles de millones de dólares. El acuerdo de reembolso con el GKV-Spitzenverband alemán para CASGEVY expande los ingresos europeos de forma concreta (Stock Analysis, 2026).
Justificación de inclusión. VRTX aporta el componente de crecimiento de alto valor del portafolio. Su beta reducida es inusual para el sector y refleja la fortaleza de su posición competitiva en FQ, donde no existe competencia relevante en el horizonte de cuatro años. La diversificación hacia nuevas indicaciones terapéuticas actúa como opcionalidad: si fracasan, el negocio core sigue en pie; si prosperan, el alza potencial es significativo.
Tabla 1
Precios ajustados diarios iniciales — ROL, CTAS y VRTX (primeras 8 observaciones)
| Fecha | ROL (USD) | CTAS (USD) | VRTX (USD) |
|---|---|---|---|
| 2016-05-02 | 10.58 | 20.28 | 83.00 |
| 2016-05-03 | 10.57 | 20.20 | 82.16 |
| 2016-05-04 | 10.57 | 20.26 | 80.63 |
| 2016-05-05 | 10.58 | 20.28 | 84.00 |
| 2016-05-06 | 10.74 | 20.52 | 85.54 |
| 2016-05-09 | 10.72 | 20.62 | 88.06 |
| 2016-05-10 | 10.84 | 20.72 | 89.08 |
| 2016-05-11 | 10.71 | 20.62 | 83.63 |
Nota. Precios ajustados por dividendos y splits, obtenidos
mediante la función tq_get() del paquete
tidyquant. Fuente: Yahoo Finance (2026). URL: https://finance.yahoo.com
Los retornos periódicos se calculan como retornos logarítmicos diarios:
\[r_{i,t} = \ln\left(\frac{P_{i,t}}{P_{i,t-1}}\right)\]
La anualización de la media y la desviación estándar se realiza bajo el supuesto de 252 días hábiles por año, convención estándar en finanzas (Hull, 2022):
\[\mu_i^{anual} = \bar{r}_i \times 252 \qquad \sigma_i^{anual} = \hat{\sigma}_i \times \sqrt{252}\]
Tabla 2
Estadísticos de retorno — ROL, CTAS y VRTX (datos diarios, 2016–2026)
| Empresa | Ticker | μ diario (%) | μ anual (%) | σ diaria (%) | σ anual (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| Rollins, Inc. | ROL | 0.0659 | 16.60 | 1.5776 | 25.04 |
| Cintas Corporation | CTAS | 0.0856 | 21.56 | 1.6784 | 26.64 |
| Vertex Pharmaceuticals | VRTX | 0.0649 | 16.34 | 2.0796 | 33.01 |
Nota. μ = retorno logarítmico promedio. σ = desviación estándar. Anualización: μ × 252 y σ × √252. Período: abril 2016 – abril 2026 (≈ 2.520 observaciones diarias por acción). Fuente: Yahoo Finance (2026). URL: https://finance.yahoo.com
Figura 1
Evolución de precios normalizados — ROL, CTAS y VRTX (base 100 = 30 de abril de 2016)
Nota. Precios ajustados normalizados a base 100 al inicio del período. El gráfico es interactivo. Fuente: Yahoo Finance (2026). URL: https://finance.yahoo.com
Tabla 3
Matriz de varianzas y covarianzas anualizada — ROL, CTAS y VRTX (× 10⁻⁴)
| ROL | CTAS | VRTX | |
|---|---|---|---|
| ROL | 627.2180 | 311.7239 | 213.3076 |
| CTAS | 311.7239 | 709.9184 | 248.9540 |
| VRTX | 213.3076 | 248.9540 | 1089.8021 |
Nota. Valores multiplicados por 10⁻⁴ para facilitar la lectura. La diagonal principal corresponde a la varianza anual de cada acción. Las entradas fuera de la diagonal representan las covarianzas anualizadas entre pares de activos. Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance (2026). URL: https://finance.yahoo.com
Tabla 4
Matriz de correlaciones — ROL, CTAS y VRTX (retornos logarítmicos diarios, 2016–2026)
| ROL | CTAS | VRTX | |
|---|---|---|---|
| ROL | 1.0000 | 0.4672 | 0.258 |
| CTAS | 0.4672 | 1.0000 | 0.283 |
| VRTX | 0.2580 | 0.2830 | 1.000 |
Nota. Valores cercanos a 1 indican movimiento conjunto entre los activos; valores bajos sugieren potencial de diversificación. Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance (2026). URL: https://finance.yahoo.com
Figura 2
Mapa de calor de correlaciones — ROL, CTAS y VRTX
Nota. Correlaciones calculadas sobre retornos logarítmicos diarios (2016–2026). Fuente: elaboración propia con datos de Yahoo Finance (2026). URL: https://finance.yahoo.com
Interpretación: La combinación ROL–CTAS–VRTX presenta correlaciones moderadas entre las acciones de servicios (ROL y CTAS), lo cual es esperable dado que comparten exposición al ciclo económico de servicios a empresas. Sin embargo, VRTX exhibe correlaciones significativamente más bajas con ambas (0.258 y 0.283), dado que su dinámica de precios está determinada principalmente por eventos regulatorios, aprobaciones de la FDA y datos clínicos, prácticamente ortogonales al ciclo económico general (Hull, 2022). Esta estructura de correlaciones es favorable para la diversificación del portafolio y justifica la inclusión de las tres acciones como conjunto.
CME Group. (2026). E-mini S&P 500 futures contract specifications. https://www.cmegroup.com/markets/equities/sp/e-mini-sandp500.html
CNN Markets. (2026). Cintas Corporation (CTAS) stock price & forecast. https://www.cnn.com/markets/stocks/CTAS
Google Finance. (2026). Rollins Inc (ROL) stock price & news. https://www.google.com/finance/quote/ROL:NYSE
Hull, J. C. (2022). Options, futures, and other derivatives (11.ª ed.). Pearson.
Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, 7(1), 77–91. https://doi.org/10.2307/2975974
Morningstar. (2026). Cintas Corp (CTAS) stock quote. https://www.morningstar.com/stocks/xnas/ctas/quote
Morningstar. (2026). Vertex Pharmaceuticals (VRTX) stock quote. https://www.morningstar.com/stocks/xnas/vrtx/quote
Robinhood. (2026). Vertex Pharmaceuticals (VRTX) stock price. https://robinhood.com/us/en/stocks/VRTX/
Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, 19(3), 425–442. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x
Stock Analysis. (2026). Cintas Corporation (CTAS) stock price & overview. https://stockanalysis.com/stocks/ctas/
Stock Analysis. (2026). Vertex Pharmaceuticals (VRTX) stock price & overview. https://stockanalysis.com/stocks/vrtx/
TradingView. (2026). VRTX stock price and chart. https://www.tradingview.com/symbols/NASDAQ-VRTX/
U.S. Department of the Treasury. (2026, abril 30). Daily treasury par yield curve rates. https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/
Yahoo Finance. (2026). Historical prices: ROL, CTAS, VRTX, ^GSPC. https://finance.yahoo.com