Desarrollo de un Forward de Divisas.
CAROLINA ARREDONDO_JUAN PABLO CASAS_JOSE ALBERTO MARTINEZ
2026-03-29
INTRODUCCION
En este trabajo se analiza cómo funcionan los contratos forward y como analizar el riesgo financiero del dólar en una inversión real identificando esta erramienta de gran importacia a la hora de entrar a invertir y arriesgar un capital. Lo que buscamos es aplicar lo aprendido en clase en un caso práctico que nos pueda llevar a tomar mejores decisiones financieras.
En nuestro caso, somos unos inversionistas que necesitamos COP 350 millones de pesos para comprar maquinaria amarilla y decidimos buscar un crédito en Estados Unidos. Lo primero que hicimos fue revisar varias entidades financieras que ofrecen este tipo de créditos, con el fin de encontrar la que nos diera una mejor tasa de interés y condiciones más favorables. Al indagar y consultar varios bancos se seleccionó U.S. Bank como entidad financiera debido a su experiencia en financiación de equipos y maquinaria. La tasa utilizada es del 6,8% efectiva anual, la cual se encuentra dentro del rango del mercado para este tipo de créditos.
Esta decisión es importante porque de la tasa depende cuánto vamos a terminar pagando a lo largo del tiempo. Sin embargo, al solicitar el crédito en dólares y tener nuestros ingresos en pesos, se identifica un riesgo, el valor del dólar puede cambiar y esto puede hacer que el crédito sea más caro o más barato. Por eso, también analizamos cómo se comporta la tasa de cambio y qué podría pasar en el futuro. Finalmente, evaluamos el uso de contratos forward como una forma de protegernos frente a esos cambios o fluctuaciones en el dólar, y así reducir el riesgo financiero en el proyecto comportamiento TRM segun grafica.
Fuente: elaboración propia con datos del Banco de la República (2026) → Figura 1
ANALISIS TECNICO
Se analizó el comportamiento de la tasa de cambio (TRM), ya que el crédito se va a tomar en dólares y cualquier cambio en el valor del dólar puede afectar directamente el valor de la deuda.
Al observar la gráfica histórica, se puede ver que el dólar ha tenido cambios importantes a lo largo del tiempo. Aunque en algunos periodos se mantiene relativamente estable, también presenta subidas fuertes, como ocurrió en los años 2020 y 2022, donde superó los $4.500 COP/USD. Esto muestra que el dólar no es completamente estable y puede cambiar dependiendo de politicas monetrias tanto internes como externas y la situación económica (Banco de la República, 2026).
Estos cambios se deben a varios factores. Uno de los más importantes es la tasa de interés en Estados Unidos, ya que cuando esta sube, el dólar tiende a fortalecerse. También influyen factores como el precio del petróleo, la economía del país y la confianza de los inversionistas. Si hay incertidumbre económica o política, el dólar normalmente.
SIMULACIÓN DE LA TRM A 1 AÑO MEDIANTE (MGB)
Se realizó una simulación para estimar posibles valores del dólar a un año. A partir de esta simulación se obtuvo que el valor promedio esperado del dólar es de aproximadamente 3.864 COP/USD, mientras que la mayoría de los escenarios se concentran cerca de 3.831 COP/USD. Sin embargo, también se identificaron escenarios donde el dólar podría bajar hasta aproximadamente 3.152 COP/USD, lo que sería un escenario favorable, y otros donde podría subir hasta cerca de 4.681 COP/USD, lo que representaría un escenario más riesgoso.
Se revisaron proyecciones de diferentes entidades financieras. De acuerdo con informes de Bancolombia y BBVA Research, el dólar podría mantenerse en niveles cercanos a los $3.700 – $3.900 en el corto plazo, aunque en algunos escenarios podría acercarse a los $4.000 si aumentan los riesgos económicos (Bancolombia, 2026; BBVA Research, 2026).
Esto muestra que, aunque el dólar podría mantenerse relativamente estable en promedio, existe una alta incertidumbre en su comportamiento. Desde nuestro punto de vista, esto representa un riesgo importante, ya que el valor del crédito en dólares puede cambiar bastante dependiendo de cómo se comporte la tasa de cambio en el futuro.
Por esta razón, se considera necesario analizar estrategias que permitan reducir este riesgo, como el uso de contratos forward.
A continuacion se presesnta la tabla de amortizacion en USD,
ANÁLISIS DEL CRÉDITO EN DÓLARES
A partir de la simulación, se construyó la tabla de la amortización del crédito en dólares USD usando el sistema francés. En este sistema, las cuotas fijas durante los 40 pagos trimestrales durante 10 años, en este caso con un valor aproximado de 2.623,72 USD por trimestre. Al revisar la tabla, se puede ver que al inicio del crédito se paga más en intereses y menos en capital. Por ejemplo, en el primer trimestre se pagan cerca de 893 USD en intereses y 1.730 USD en capital. Con el paso del tiempo, esto va cambiando. Los intereses van disminuyendo y cada vez se paga más capital. En los últimos periodos, casi toda la cuota corresponde al pago del capital, lo que hace que la deuda se reduzca hasta llegar a cero. Este comportamiento es normal en este tipo de créditos. Aunque la cuota es siempre la misma, la forma en que se distribuye el pago cambia con el tiempo. Nosotros consideramos que esto es importante porque el crédito se paga en dólares durante todo el periodo. Esto significa que siempre existe un riesgo, ya que el valor en pesos de cada cuota puede cambiar dependiendo de cómo se comporte el dólar.
ESTRUCTURA DE LOS FORWARDS ETILIZADOS
Teniendo en cuenta las condiciones del mercado, se construyó una serie de tasas forward desde el año 6 hasta el año 10 del crédito, con pagos trimestrales.
Al analizar los resultados, se observa que estas tasas van aumentando con el tiempo, pasando de aproximadamente 4.455 COP/USD al inicio hasta cerca de 4.917 COP/USD al final. Esto quiere decir que el mercado espera que el dólar suba en el futuro.
Esto es importante porque al usar forwards estamos fijando desde ahora un precio del dólar que es más alto que el actual. Sin embargo, esto nos ayuda a protegernos en caso de que el dólar suba aún más en el futuro.
En otras palabras, el forward no se usa para ganar dinero directamente, sino para tener más seguridad y evitar que el crédito se vuelva mucho más caro si el dólar llega a subir bastante.
EVALUACON DE LOS FORWRES EN DIFERENCIA
A partir de los resultados, se analizó cómo funciona el forward en distintos escenarios simulados.
Se encontró que la probabilidad de que el forward sea beneficioso es cercana al 50%, tanto en el modelo normal como en el t-student. Esto quiere decir que el forward no siempre genera ganancias, sino que depende de cómo se comporte el dólar.
En promedio, el forward genera un ahorro entre 12 y 13 millones de pesos, lo que indica que puede ayudar a reducir el costo del crédito.
Sin embargo, al ver los escenarios extremos, se observa que también pueden presentarse pérdidas cercanas a los 130 millones de pesos cuando el dólar está por debajo del valor fijado. Por el contrario, cuando el dólar sube bastante, el beneficio puede ser muy alto, incluso superior a los 400 millones de pesos.
También se observa que el dólar promedio en las simulaciones está alrededor de los 5.000 COP/USD, lo que es mayor que la tasa forward utilizada. Esto ayuda a explicar por qué en promedio el forward termina siendo favorable.
En general, se puede decir que el forward no elimina el riesgo completamente, pero sí ayuda a reducirlo, especialmente en escenarios donde el dólar sube mucho. Es una herramienta que da más seguridad frente a cambios fuertes en la tasa de cambio.
Comparación del Crédito con y Sin Cobertura
Con los resultados obtenidos, se comparó cuánto cuesta el crédito sin usar forward y cuánto cuesta usando esta cobertura.
En el escenario esperado, el forward genera un ahorro de aproximadamente 13 millones de pesos. Esto muestra que, en promedio, sí ayuda a reducir el costo del crédito.
En el escenario medio, la diferencia es muy pequeña, lo que indica que cuando el dólar se comporta de forma estable, el forward no cambia mucho el resultado.
Sin embargo, en el escenario favorable, donde el dólar baja, el forward genera una pérdida cercana a los 75 millones de pesos. Esto pasa porque se termina pagando un dólar más caro del que realmente está en el mercado.
Por otro lado, en el escenario adverso, donde el dólar sube bastante, el forward permite un ahorro cercano a los 143 millones de pesos. Esto demuestra que sirve como protección cuando el dólar se dispara.
En general, se puede decir que el forward no se usa para ganar más dinero en todos los casos, sino para evitar pérdidas grandes. Es como una forma de protegerse: puede costar en algunos escenarios buenos, pero ayuda mucho en los escenarios malos.
Bien, ahora se relaciona un resumen donde se identifica el comportamiento general del instrumento de cobertura, permitiendo evaluar el desempeño general identificando en la mayoría de sus proyecciones favorabilidad cumpliendo la función de respaldo o cobertura del riesgo financiero.
Comparación Bajo Simulación t-student
Al analizar los resultados utilizando la simulación con distribución t-student, se observa un comportamiento similar al modelo con distribución normal en términos de valores promedio, pero con una mayor presencia de escenarios extremos.
En el escenario esperado, el forward genera un ahorro cercano a los 12.5 millones de pesos, lo que confirma que en promedio la cobertura resulta beneficiosa.
En el escenario mediano, el impacto del forward es reducido, mostrando nuevamente que su principal función no es generar ganancias constantes, sino estabilizar el comportamiento del crédito.
Sin embargo, en el escenario favorable, se presentan pérdidas cercanas a los 78 millones de pesos, lo que evidencia que en contextos donde el dólar disminuye, el uso del forward puede resultar costoso.
Por otro lado, en el escenario adverso, el forward permite un ahorro superior a los 140 millones de pesos, lo que demuestra su efectividad en situaciones donde el dólar aumenta significativamente.
En comparación con el modelo normal, la simulación t-student presenta resultados más extremos, lo que indica un mayor nivel de riesgo. Esto refuerza la importancia del forward como herramienta de cobertura en escenarios de alta volatilidad.
El resumen muestra que, aunque el forward sigue siendo beneficioso en promedio, el modelo t‑Student revela que existen escenarios extremos en los que la cobertura puede generar pérdidas.
Conclusiones
En este trabajo analizamos cómo el comportamiento del dólar puede afectar un crédito tomado en dólares, y cómo los contratos forward pueden ayudar a manejar ese riesgo.
Los resultados muestran que el valor del dólar es muy importante, ya que dependiendo de cómo cambie, el costo del crédito en pesos puede aumentar o disminuir bastante. Esto genera incertidumbre porque no se sabe exactamente cuánto se va a terminar pagando.
Al analizar el forward, se encontró que en promedio puede generar un ahorro de entre 12 y 13 millones de pesos, lo que indica que sí puede ayudar a reducir el costo del crédito.
Sin embargo, también se vio que no siempre funciona a favor. Cuando el dólar baja, el forward puede generar pérdidas cercanas a los 75 millones de pesos. En cambio, cuando el dólar sube bastante, puede generar ahorros superiores a los 140 millones, lo que muestra su utilidad en escenarios difíciles.
También se encontró que la probabilidad de que el forward sea beneficioso es cercana al 50%, lo que significa que no es una estrategia segura para ganar dinero, sino que depende de lo que pase con el dólar.
En general, se puede decir que el forward funciona como una forma de protección. No siempre da ganancias, pero ayuda a evitar pérdidas grandes cuando el dólar sube mucho. Por eso, es útil cuando lo que se busca es tener más seguridad y controlar el riesgo.
REFERENCIAS