1. Análisis fundamental de la TRM y expectativa del dólar a un año

1.1 Análisis del comportamiento de la TRM

El análisis del tipo de cambio se centra en evaluar cómo ha sido el comportamiento del dólar frente al peso colombiano en el tiempo, con el fin de identificar patrones, niveles promedio y rangos de variación que permitan establecer escenarios realistas para el ejercicio.

A partir de la serie histórica, se observa que la TRM no sigue una trayectoria lineal, sino que presenta ciclos de apreciación y depreciación asociados a factores económicos internos y externos. Este comportamiento evidencia que el dólar es una variable volátil, pero que sus movimientos se mantienen dentro de ciertos rangos que pueden ser utilizados como referencia para la construcción de escenarios futuros.

En este sentido, el análisis no busca únicamente describir la evolución del tipo de cambio, sino entender su dinámica y establecer límites razonables que permitan validar posteriormente las simulaciones del dólar utilizadas en el desarrollo del ejercicio.

1.2 Contexto de la inversión y exposición cambiaria

Análisis del comportamiento del tipo de cambio

A partir de la serie histórica se observa que el tipo de cambio no presenta una tendencia lineal, sino que se comporta de manera cíclica, alternando periodos de apreciación y depreciación del peso colombiano.

Estos movimientos reflejan la sensibilidad del dólar frente a cambios en las condiciones económicas, lo que evidencia que su comportamiento no es estable, sino dinámico. Sin embargo, a pesar de esta variabilidad, se identifica que las fluctuaciones se mantienen dentro de rangos acotados en el tiempo, sin presentar incrementos desproporcionados en horizontes cortos.

Este comportamiento permite concluir que, aunque la TRM es una variable volátil, sus cambios siguen patrones observables y coherentes con el contexto económico, lo cual resulta fundamental para la construcción de escenarios de simulación realistas en el desarrollo del ejercicio.

1.3 Comportamiento histórico de la TRM

Interpretación de la gráfica histórica

En la gráfica anterior se observa que la TRM no sigue una trayectoria estable, sino que presenta cambios importantes a lo largo del tiempo. Esto confirma que el tipo de cambio en Colombia está expuesto a episodios de alta volatilidad, asociados tanto a factores externos como internos.

En algunos periodos se identifican aumentos fuertes del dólar, lo cual implica una depreciación del peso colombiano. Este comportamiento suele estar relacionado con escenarios de incertidumbre internacional, cambios en tasas de interés externas, choques en materias primas y aumentos en la percepción de riesgo sobre economías emergentes.

Para el presente trabajo, esta volatilidad es especialmente relevante, ya que al tratarse de un crédito en dólares, un aumento en la TRM incrementa el valor de las cuotas expresadas en pesos. Por lo tanto, el riesgo cambiario no es secundario, sino uno de los elementos centrales en la evaluación financiera de la inversión.

1.4 Comportamiento mensual de la TRM

Interpretación del comportamiento mensual

Al llevar la serie a frecuencia mensual, se obtiene una visión más clara de la tendencia general de la tasa de cambio y se reduce el ruido propio de las variaciones diarias. Esta transformación es útil porque permite trabajar con una periodicidad coherente con los análisis posteriores de retornos, desviación estándar y simulaciones.

La serie mensual permite identificar con mayor facilidad si existen periodos de apreciación o depreciación del peso. También sirve como base para evaluar el riesgo cambiario de forma más ordenada, ya que los retornos mensuales permiten cuantificar la volatilidad del dólar frente al peso colombiano.

1.5 Estadísticos descriptivos básicos

Resumen estadístico de la TRM
Indicador Valor
Última TRM observada 3671.78
Fecha de la última observación 2026-03-28
Promedio histórico mensual 3564.08
Promedio últimos 12 meses 3917.72
Desviación estándar mensual (retornos log) 0.0394
Máximo mensual observado 4848.13
Mínimo mensual observado 2378.1
Rango histórico observado 2470.03

El análisis histórico permite establecer un marco de referencia para validar la razonabilidad de los escenarios futuros. En particular, se observa que, aunque la TRM presenta volatilidad, sus variaciones se han mantenido dentro de rangos acotados en el tiempo. En este sentido, escenarios extremos de crecimiento acelerado del dólar en horizontes cortos no son consistentes con la evidencia histórica.

Por lo tanto, la expectativa adoptada de 3.900 COP/USD se considera coherente, ya que se encuentra dentro de los rangos observados y es consistente con un escenario de depreciación moderada del peso colombiano.

Análisis de los estadísticos

Los estadísticos descriptivos permiten resumir el comportamiento reciente de la TRM y facilitan la comprensión del entorno cambiario en el que se desarrollará el ejercicio. El promedio de los últimos 12 meses da una idea del nivel reciente del dólar, mientras que la desviación estándar mensual de los retornos muestra qué tan variable ha sido su comportamiento.

Entre más alta sea esta volatilidad, mayor es la incertidumbre que enfrenta una empresa o un inversionista que tenga obligaciones en dólares. En este caso, la presencia de volatilidad justifica el análisis posterior de cobertura con forwards, ya que una deuda en moneda extranjera expone al inversionista al riesgo de pagar más en pesos por el mismo valor en dólares.

1.6 Factores macroeconómicos que explican la TRM

El comportamiento del dólar frente al peso colombiano puede explicarse por varios factores macroeconómicos. En primer lugar, el diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos influye sobre el flujo de capitales. Cuando Estados Unidos ofrece rendimientos más atractivos o mantiene una política monetaria restrictiva, el dólar gana fortaleza a nivel internacional y eso puede presionar al alza la TRM.

En segundo lugar, la inflación y las decisiones de política monetaria también tienen efectos relevantes. Si Colombia enfrenta presiones inflacionarias o reduce tasas más rápido que Estados Unidos, el peso puede perder atractivo relativo. En tercer lugar, el precio del petróleo es importante, ya que una reducción en su valor puede disminuir el ingreso de divisas al país y afectar negativamente la tasa de cambio.

Finalmente, también influyen el riesgo país, la percepción de estabilidad económica, los cambios políticos y la incertidumbre en los mercados internacionales. Todos estos elementos hacen que la TRM no sea una variable aislada, sino el resultado de múltiples fuerzas económicas y financieras.

1.7 Proyecciones y expectativa del dólar a un año

Aunque el análisis histórico permite entender el comportamiento pasado de la TRM, para este trabajo también es necesario plantear una expectativa de tipo de cambio a un año basada en información de mercado.

De acuerdo con proyecciones de entidades financieras, el tipo de cambio en Colombia podría ubicarse en un rango aproximado entre 3.800 y 4.000 COP/USD en el corto y mediano plazo. BBVA Research (2026) proyecta una tasa de cambio promedio cercana a 3.750 COP/USD para 2026, mientras que informes de Corficolombiana estiman niveles cercanos a 3.900 - 4.000 COP/USD bajo escenarios de incertidumbre externa.

Estas proyecciones consideran factores como el diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos, los riesgos fiscales, el comportamiento de los mercados internacionales y la volatilidad de los precios de las materias primas.

Con base en esta información, para el desarrollo del ejercicio se adopta como escenario base una TRM esperada de 3.900 COP/USD dentro de un año. Este valor no se asume de forma arbitraria, sino que se ubica dentro del rango proyectado por el mercado y es consistente con un escenario de depreciación moderada del peso colombiano.

Esta expectativa resulta clave no solo para estimar el costo del crédito en pesos, sino también para evaluar la efectividad de la cobertura mediante forwards de divisas, ya que permite comparar escenarios con y sin protección frente a la volatilidad cambiaria.

1.8 Tabla de escenario de trabajo

Escenario base de TRM para el trabajo
Concepto Valor_COPUSD
Última TRM observada 3671.78
Promedio últimos 12 meses 3917.72
TRM esperada a 1 año (escenario base) 3900.00

1.9 Cierre del análisis de la TRM

El análisis realizado permite establecer que la TRM es una variable determinante dentro del ejercicio, debido a que el financiamiento de la maquinaria se encuentra denominado en dólares, lo que genera una exposición directa al riesgo cambiario.

El comportamiento histórico evidencia que el dólar presenta volatilidad, pero dentro de rangos razonables, lo cual permite construir escenarios coherentes para su análisis. Asimismo, los factores macroeconómicos identificados, como tasas de interés, inflación y condiciones externas, explican la dinámica del tipo de cambio y refuerzan la necesidad de considerar su impacto en la estructura del crédito.

A partir de este marco de análisis, la información obtenida servirá como base para desarrollar las siguientes etapas del ejercicio, en las cuales se evaluará cómo la variación del tipo de cambio afecta los flujos del crédito y en qué medida la implementación de contratos forward permite mitigar dicha exposición.

2. Simulación del crédito de la maquinaria en dólares

Para el financiamiento de la maquinaria se selecciona como referencia el programa SBA 7(a) de Bank of America, debido a que el banco indica que este tipo de financiación permite baja cuota inicial desde 10%, plazos fijos de hasta 25 años totalmente amortizados y puede ser utilizado para financiar equipment. Esta elección resulta más consistente con el ejercicio que un equipment loan tradicional del mismo banco, ya que en este último se reportan plazos de hasta 5 años cuando está respaldado con activos del negocio.

No obstante, Bank of America no publica una tasa única aplicable a todos los clientes, sino que señala que la tasa depende de factores como el perfil crediticio, la relación del cliente con el banco, el monto y el plazo del préstamo. Por esta razón, para fines académicos se adopta una tasa fija efectiva anual del 6,50% como supuesto de trabajo, manteniendo coherencia con un esquema de financiación comercial en dólares.

Bajo estos supuestos, se construye la simulación del crédito en dólares para una inversión equivalente a 350.000.000 COP, con una cuota inicial del 10%, plazo de 10 años, pagos trimestrales y sistema de amortización francés, en el cual la cuota en dólares permanece constante a lo largo del tiempo.

Tabla 1
Resumen de la simulación del crédito en dólares

Concepto Valor
TRM usada para convertir el credito 3671.78
Valor de la maquinaria en USD 95321.61
Cuota inicial 10 por ciento en USD 9532.16
Monto financiado en USD 85789.45
Tasa efectiva anual en USD 6.5%
Tasa trimestral equivalente 1.5868%
Numero total de periodos 40
Cuota trimestral constante en USD 2913.35

Fuente: Elaboración propia con datos de la simulación

Tabla 2
Primeros 5 periodos del crédito en dólares

Periodo Cuota_USD Interes_USD Amortizacion_USD Saldo_USD
1 2913.348 1361.331 1552.016 84237.44
2 2913.348 1336.704 1576.644 82660.79
3 2913.348 1311.685 1601.663 81059.13
4 2913.348 1286.269 1627.078 79432.05
5 2913.348 1260.450 1652.897 77779.15

Fuente: Elaboración propia con datos de la simulación

Tabla 3
Últimos 5 periodos del crédito en dólares

Periodo Cuota_USD Interes_USD Amortizacion_USD Saldo_USD
36 2913.348 220.54018 2692.807 11205.366
37 2913.348 177.80995 2735.538 8469.829
38 2913.348 134.40166 2778.946 5690.883
39 2913.348 90.30455 2823.043 2867.840
40 2913.348 45.50770 2867.840 0.000

Figura 1
Evolucion del saldo del credito en USD

Fuente: Elaboración propia con datos de la simulación

Análisis del crédito en dólares

La simulación muestra que, bajo el sistema francés, la cuota trimestral en dólares permanece constante durante los 40 periodos del crédito. Sin embargo, la composición interna de esa cuota sí cambia con el tiempo: en los primeros periodos predomina el pago de intereses, mientras que en los últimos periodos aumenta la amortización del capital y el saldo pendiente converge a cero.

Este comportamiento es consistente con la lógica del sistema francés y resulta útil para el ejercicio, porque permite establecer con claridad el flujo base del crédito en dólares antes de transformarlo a pesos colombianos. En otras palabras, primero se identifica cuánto se paga realmente en la moneda de origen de la deuda y luego se analiza cómo la variación del tipo de cambio modifica ese mismo flujo cuando se expresa en pesos.

Por lo tanto, este punto no busca todavía evaluar la cobertura, sino construir la estructura financiera del crédito en dólares que servirá como base para analizar posteriormente el efecto del riesgo cambiario y la posible conveniencia del forward de divisas.

1.10 Referencias

Banco de la República. (2026). Política monetaria y tasa de interés de referencia. https://www.banrep.gov.co/

Board of Governors of the Federal Reserve System. (2026). Monetary policy and federal funds rate. https://www.federalreserve.gov/

BBVA Research. (2026). Situación Colombia 2026. https://www.bbvaresearch.com/

Corficolombiana. (2025). Informe económico y proyecciones macroeconómicas. https://investigaciones.corfi.com/

Yahoo Finance. (2026). USDCOP=X Historical Data. https://finance.yahoo.com/quote/USDCOP=X/history/

Investing. (2026). USD/COP Historical Data. https://www.investing.com/currencies/usd-cop-historical-data