1. Análisis fundamental de la TRM y expectativa del dólar a un año

1.1 Análisis fundamental de la TRM

La TRM (Tasa Representativa del Mercado) corresponde al valor del dólar estadounidense en términos de pesos colombianos. Este indicador es fundamental para analizar el comportamiento del tipo de cambio en Colombia, ya que refleja la relación entre la economía local y el contexto internacional.

En el análisis financiero, la TRM permite evaluar el impacto de la variación del dólar sobre inversiones, créditos y obligaciones en moneda extranjera. En este caso, su importancia es mayor debido a que el crédito utilizado para la compra de maquinaria se encuentra denominado en dólares, lo que implica que cualquier cambio en el tipo de cambio afecta directamente el valor de los pagos en pesos.

El comportamiento de la TRM no depende únicamente de su evolución histórica, sino de factores macroeconómicos tanto internos como externos. Uno de los principales determinantes es el diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos. Cuando las tasas de interés en Estados Unidos se mantienen elevadas, los inversionistas tienden a trasladar capital hacia activos denominados en dólares, fortaleciendo esta moneda frente a economías emergentes como Colombia (Banco de la República, 2026; Federal Reserve, 2026).

Adicionalmente, variables como la inflación, el precio del petróleo y el riesgo país influyen directamente sobre la tasa de cambio. En el caso colombiano, una caída en los precios del petróleo reduce el ingreso de divisas al país, generando presiones de depreciación del peso. Asimismo, escenarios de incertidumbre económica o política pueden incrementar la volatilidad cambiaria al provocar salida de capitales (BBVA Research, 2026).

Por lo anterior, el análisis de la TRM no solo requiere observar su comportamiento histórico, sino también entender los factores que explican sus movimientos, especialmente en un contexto donde se evaluará el impacto de un crédito en dólares y la necesidad de implementar estrategias de cobertura cambiaria.

A partir de este contexto, se procede a analizar el comportamiento histórico de la TRM con el fin de identificar su tendencia y volatilidad.

1.2 Contexto de la inversión y exposición cambiaria

En el presente ejercicio, el activo real del proyecto corresponde a la maquinaria amarilla que se desea adquirir. No obstante, desde el punto de vista financiero, el análisis se centra en el crédito denominado en dólares utilizado para financiar dicha inversión, ya que este genera una exposición directa al riesgo cambiario.

En este contexto, la TRM no se analiza como un activo en sí mismo, sino como la variable de mercado que determina el valor de las cuotas del crédito cuando se expresan en pesos colombianos. Por lo tanto, una depreciación del peso frente al dólar incrementa el costo efectivo de la deuda en moneda local, lo que justifica el estudio del comportamiento del tipo de cambio y la posterior evaluación de estrategias de cobertura.

1.3 Comportamiento histórico de la TRM

Interpretación de la gráfica histórica

En la gráfica anterior se observa que la TRM no sigue una trayectoria estable, sino que presenta cambios importantes a lo largo del tiempo. Esto confirma que el tipo de cambio en Colombia está expuesto a episodios de alta volatilidad, asociados tanto a factores externos como internos.

En algunos periodos se identifican aumentos fuertes del dólar, lo cual implica una depreciación del peso colombiano. Este comportamiento suele estar relacionado con escenarios de incertidumbre internacional, cambios en tasas de interés externas, choques en materias primas y aumentos en la percepción de riesgo sobre economías emergentes.

Para el presente trabajo, esta volatilidad es especialmente relevante, ya que al tratarse de un crédito en dólares, un aumento en la TRM incrementa el valor de las cuotas expresadas en pesos. Por lo tanto, el riesgo cambiario no es secundario, sino uno de los elementos centrales en la evaluación financiera de la inversión.

1.4 Comportamiento mensual de la TRM

Interpretación del comportamiento mensual

Al llevar la serie a frecuencia mensual, se obtiene una visión más clara de la tendencia general de la tasa de cambio y se reduce el ruido propio de las variaciones diarias. Esta transformación es útil porque permite trabajar con una periodicidad coherente con los análisis posteriores de retornos, desviación estándar y simulaciones.

La serie mensual permite identificar con mayor facilidad si existen periodos de apreciación o depreciación del peso. También sirve como base para evaluar el riesgo cambiario de forma más ordenada, ya que los retornos mensuales permiten cuantificar la volatilidad del dólar frente al peso colombiano.

1.5 Estadísticos descriptivos básicos

Resumen estadístico de la TRM
Indicador Valor
Última TRM observada 3671.78
Fecha de la última observación 2026-03-28
Promedio histórico mensual 3564.08
Promedio últimos 12 meses 3917.72
Desviación estándar mensual (retornos log) 0.0394
Máximo mensual observado 4848.13
Mínimo mensual observado 2378.1
Rango histórico observado 2470.03

El análisis histórico permite establecer un marco de referencia para validar la razonabilidad de los escenarios futuros. En particular, se observa que, aunque la TRM presenta volatilidad, sus variaciones se han mantenido dentro de rangos acotados en el tiempo. En este sentido, escenarios extremos de crecimiento acelerado del dólar en horizontes cortos no son consistentes con la evidencia histórica.

Por lo tanto, la expectativa adoptada de 3.900 COP/USD se considera coherente, ya que se encuentra dentro de los rangos observados y es consistente con un escenario de depreciación moderada del peso colombiano.

Análisis de los estadísticos

Los estadísticos descriptivos permiten resumir el comportamiento reciente de la TRM y facilitan la comprensión del entorno cambiario en el que se desarrollará el ejercicio. El promedio de los últimos 12 meses da una idea del nivel reciente del dólar, mientras que la desviación estándar mensual de los retornos muestra qué tan variable ha sido su comportamiento.

Entre más alta sea esta volatilidad, mayor es la incertidumbre que enfrenta una empresa o un inversionista que tenga obligaciones en dólares. En este caso, la presencia de volatilidad justifica el análisis posterior de cobertura con forwards, ya que una deuda en moneda extranjera expone al inversionista al riesgo de pagar más en pesos por el mismo valor en dólares.

1.6 Factores macroeconómicos que explican la TRM

El comportamiento del dólar frente al peso colombiano puede explicarse por varios factores macroeconómicos. En primer lugar, el diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos influye sobre el flujo de capitales. Cuando Estados Unidos ofrece rendimientos más atractivos o mantiene una política monetaria restrictiva, el dólar gana fortaleza a nivel internacional y eso puede presionar al alza la TRM.

En segundo lugar, la inflación y las decisiones de política monetaria también tienen efectos relevantes. Si Colombia enfrenta presiones inflacionarias o reduce tasas más rápido que Estados Unidos, el peso puede perder atractivo relativo. En tercer lugar, el precio del petróleo es importante, ya que una reducción en su valor puede disminuir el ingreso de divisas al país y afectar negativamente la tasa de cambio.

Finalmente, también influyen el riesgo país, la percepción de estabilidad económica, los cambios políticos y la incertidumbre en los mercados internacionales. Todos estos elementos hacen que la TRM no sea una variable aislada, sino el resultado de múltiples fuerzas económicas y financieras.

1.7 Proyecciones y expectativa del dólar a un año

Aunque el análisis histórico permite entender el comportamiento pasado de la TRM, para este trabajo también es necesario plantear una expectativa de tipo de cambio a un año basada en información de mercado.

De acuerdo con proyecciones de entidades financieras, el tipo de cambio en Colombia podría ubicarse en un rango aproximado entre 3.800 y 4.000 COP/USD en el corto y mediano plazo. BBVA Research (2026) proyecta una tasa de cambio promedio cercana a 3.750 COP/USD para 2026, mientras que informes de Corficolombiana estiman niveles cercanos a 3.900 - 4.000 COP/USD bajo escenarios de incertidumbre externa.

Estas proyecciones consideran factores como el diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos, los riesgos fiscales, el comportamiento de los mercados internacionales y la volatilidad de los precios de las materias primas.

Con base en esta información, para el desarrollo del ejercicio se adopta como escenario base una TRM esperada de 3.900 COP/USD dentro de un año. Este valor no se asume de forma arbitraria, sino que se ubica dentro del rango proyectado por el mercado y es consistente con un escenario de depreciación moderada del peso colombiano.

Esta expectativa resulta clave no solo para estimar el costo del crédito en pesos, sino también para evaluar la efectividad de la cobertura mediante forwards de divisas, ya que permite comparar escenarios con y sin protección frente a la volatilidad cambiaria.

1.8 Tabla de escenario de trabajo

Escenario base de TRM para el trabajo
Concepto Valor_COPUSD
Última TRM observada 3671.78
Promedio últimos 12 meses 3917.72
TRM esperada a 1 año (escenario base) 3900.00

1.9 Conclusión del punto 1

En conclusión, la TRM es una variable fundamental dentro del análisis del presente ejercicio, ya que el financiamiento de la maquinaria se realiza en dólares y cualquier cambio en la tasa de cambio afecta directamente el costo del crédito cuando se expresa en pesos. El análisis histórico muestra que el comportamiento del dólar frente al peso colombiano ha sido volátil, lo cual confirma la existencia de riesgo cambiario.

Además, los factores macroeconómicos revisados permiten concluir que la TRM depende de variables como tasas de interés, inflación, precios del petróleo y percepción de riesgo. Por ello, trabajar con una expectativa de depreciación moderada del peso resulta razonable para continuar con la simulación del crédito y, posteriormente, con la evaluación de la cobertura mediante forwards.

A partir de este análisis, el comportamiento de la TRM no solo permite identificar la existencia de riesgo cambiario, sino que también establece un marco de referencia para validar la coherencia de los escenarios utilizados en el ejercicio. En este sentido, el desarrollo del trabajo se orienta a analizar en qué medida la implementación de un forward de divisas logra reducir la exposición al tipo de cambio, cuantificando su efecto sobre los flujos del crédito y evaluando si dicha cobertura resulta financieramente conveniente frente a escenarios sin protección.

1.10 Referencias

Banco de la República. (2026). Política monetaria y tasa de interés de referencia. https://www.banrep.gov.co/

Board of Governors of the Federal Reserve System. (2026). Monetary policy and federal funds rate. https://www.federalreserve.gov/

BBVA Research. (2026). Situación Colombia 2026. https://www.bbvaresearch.com/

Corficolombiana. (2025). Informe económico y proyecciones macroeconómicas. https://investigaciones.corfi.com/

Yahoo Finance. (2026). USDCOP=X Historical Data. https://finance.yahoo.com/quote/USDCOP=X/history/

Investing. (2026). USD/COP Historical Data. https://www.investing.com/currencies/usd-cop-historical-data