1 Análisis fundamental de la TRM

1.1 Comportamiento histórico

El comportamiento de la TRM evidencia una tendencia general creciente en el largo plazo, reflejando la depreciación del peso colombiano frente al dólar.

Durante el periodo 2022–2023, la TRM alcanzó niveles cercanos a 5.000 COP/USD, reflejando condiciones de alta volatilidad asociadas al endurecimiento de la política monetaria internacional y a la incertidumbre en los mercados globales.

1.2 Interpretación financiera

El incremento del tipo de cambio implica un mayor costo en pesos para créditos en moneda extranjera, generando un riesgo cambiario relevante para el inversionista.

1.3 Proyección del tipo de cambio a un año

##   Precio_Actual Proyeccion_1_Ano
## 1       3671.75         3674.654

La proyección del tipo de cambio a un año muestra un comportamiento bastante estable, ya que el valor estimado es muy cercano al precio actual.

Esto indica que, con base en la información histórica, no se espera un cambio fuerte en el dólar en el corto plazo. Sin embargo, teniendo en cuenta la volatilidad observada en años anteriores, es posible que el tipo de cambio presente variaciones si cambian las condiciones económicas.

Por lo tanto, aunque el escenario base es de estabilidad, el riesgo cambiario sigue siendo un factor importante a considerar.

1.4 Expectativas de mercado

Las expectativas del mercado sugieren que el tipo de cambio podría presentar una tendencia moderadamente creciente en el mediano plazo, influenciada por factores macroeconómicos globales como las tasas de interés internacionales y la fortaleza del dólar.

Sin embargo, en el corto plazo, los resultados obtenidos mediante la proyección basada en datos históricos muestran un comportamiento relativamente estable, lo que indica que no se espera una variación significativa en el próximo año.

Esto evidencia que, aunque existe una tendencia de fondo al alza, el comportamiento del tipo de cambio puede presentar periodos de estabilidad en horizontes de corto plazo.

2 Simulación del crédito en USD

2.1 Supuestos del crédito

El financiamiento de la maquinaria amarilla se estructura mediante un crédito en dólares otorgado por el banco estadounidense Bank of America, entidad reconocida en el mercado financiero internacional.

Se asume una tasa de interés del 5.5% efectiva anual, consistente con condiciones de mercado para financiamiento en moneda extranjera. El crédito tiene un plazo de 10 años, con pagos trimestrales bajo sistema de amortización francés.

Se considera un pago inicial del 10% del valor de la inversión (35 millones COP), mientras que el 90% restante es financiado mediante el crédito en dólares.

La elección de un crédito en dólares responde a la posibilidad de acceder a tasas de interés más bajas en comparación con el mercado local, aunque implica asumir un riesgo cambiario asociado a la variación de la TRM.

2.2 Cálculo del crédito en USD

##   Inicial_COP Valor_Financiado_USD Cuota_Trimestral
## 1    35000000             85790.15          2788.53
##    Periodo   Interes    Abono    Cuota    Saldo
## 1        1 1156.0373 1632.488 2788.525 84157.67
## 2        2 1134.0392 1654.486 2788.525 82503.18
## 3        3 1111.7448 1676.781 2788.525 80826.40
## 4        4 1089.1498 1699.375 2788.525 79127.02
## 5        5 1066.2505 1722.275 2788.525 77404.75
## 6        6 1043.0425 1745.483 2788.525 75659.27
## 7        7 1019.5218 1769.003 2788.525 73890.26
## 8        8  995.6842 1792.841 2788.525 72097.42
## 9        9  971.5253 1817.000 2788.525 70280.42
## 10      10  947.0410 1841.484 2788.525 68438.94

El valor financiado corresponde al 90% de la inversión (315 millones COP), mientras que la cuota trimestral refleja el pago constante bajo el sistema de amortización francés.

2.3 Interpretación del crédito

El crédito presenta un comportamiento típico del sistema de amortización francés, donde la cuota se mantiene constante durante todo el periodo.

Se observa que en los primeros periodos una mayor proporción del pago corresponde a intereses, mientras que en los periodos finales aumenta la amortización a capital.

Esto implica que el costo financiero es mayor al inicio del crédito, lo cual es relevante en términos de flujo de caja para el inversionista.

Adicionalmente, aunque el crédito se encuentra denominado en dólares, su impacto real dependerá del comportamiento de la TRM, lo que introduce un riesgo cambiario que será analizado en los siguientes apartados.

Este comportamiento evidencia que, aunque el crédito tiene condiciones favorables en tasa, su costo total puede incrementarse significativamente si el tipo de cambio presenta variaciones adversas.

3 Conversión del crédito a pesos (COP) y análisis cambiario

3.1 Conversión de las cuotas a COP

##    Periodo   Interes    Abono    Cuota    Saldo Cuota_COP Saldo_COP
## 1        1 1156.0373 1632.488 2788.525 84157.67  10238768 309005912
## 2        2 1134.0392 1654.486 2788.525 82503.18  10238768 302931053
## 3        3 1111.7448 1676.781 2788.525 80826.40  10238768 296774335
## 4        4 1089.1498 1699.375 2788.525 79127.02  10238768 290534653
## 5        5 1066.2505 1722.275 2788.525 77404.75  10238768 284210890
## 6        6 1043.0425 1745.483 2788.525 75659.27  10238768 277801914
## 7        7 1019.5218 1769.003 2788.525 73890.26  10238768 271306576
## 8        8  995.6842 1792.841 2788.525 72097.42  10238768 264723712
## 9        9  971.5253 1817.000 2788.525 70280.42  10238768 258052142
## 10      10  947.0410 1841.484 2788.525 68438.94  10238768 251290672

3.2 Interpretación del crédito en pesos

La conversión del crédito a pesos colombianos permite evidenciar el impacto directo del tipo de cambio sobre las obligaciones financieras del inversionista.

Dado que el crédito está denominado en dólares, cualquier variación en la TRM afecta directamente el valor de las cuotas y el saldo en términos de pesos.

En un escenario de estabilidad del tipo de cambio, el valor de las cuotas en COP se mantendría relativamente constante. Sin embargo, si el dólar presenta incrementos, el valor de las obligaciones en pesos aumentaría significativamente, generando un mayor costo financiero.

Por el contrario, en escenarios donde el peso colombiano se fortalezca, el valor de las cuotas disminuiría, reduciendo el impacto del crédito.

3.3 Análisis del riesgo cambiario

El principal riesgo asociado a este tipo de financiamiento es el riesgo cambiario, dado que los ingresos del inversionista pueden estar denominados en pesos, mientras que las obligaciones se encuentran en dólares.

Esto implica que el inversionista queda expuesto a fluctuaciones del tipo de cambio, las cuales pueden afectar negativamente su capacidad de pago.

En este sentido, se hace necesario el uso de instrumentos de cobertura, como los contratos forward, con el fin de mitigar la incertidumbre asociada a la variación de la TRM.

##        Escenario      TRM Cuota_COP
## 1         Actual 3671.750  10238768
## 2 Dolar sube 10% 4038.925  11262644
## 3 Dolar baja 10% 3304.575   9214891

3.4 Interpretación de escenarios

Los resultados evidencian que el valor de las cuotas en pesos es altamente sensible a la variación del tipo de cambio.

En un escenario donde el dólar aumenta, el valor de las cuotas en COP se incrementa significativamente, generando un mayor costo financiero para el inversionista.

Por el contrario, si el dólar disminuye, el valor de las obligaciones se reduce, favoreciendo la carga financiera del crédito.

Esto confirma que el riesgo cambiario es un factor determinante en este tipo de financiamiento.

En términos generales, el crédito en dólares resulta atractivo por su menor tasa de interés; sin embargo, al analizarlo en pesos colombianos, se evidencia que el riesgo cambiario puede anular este beneficio.

En escenarios de depreciación del peso, el costo total del crédito aumenta significativamente, lo que puede afectar la rentabilidad de la inversión en maquinaria amarilla.

Por esta razón, se justifica el uso de instrumentos de cobertura como los contratos forward, los cuales permiten reducir la incertidumbre asociada a la volatilidad del tipo de cambio.

4 Cálculo de retornos y volatilidad

##   Media_Mensual Volatilidad_Mensual
## 1 0.00006589011           0.1267119

4.1 Simulación BMG – Normal

Se observa que algunas trayectorias alcanzan valores elevados del tipo de cambio.

Esto no corresponde al escenario más probable, sino a eventos extremos generados por la naturaleza estocástica del modelo de Movimiento Browniano Geométrico.

Estos resultados son importantes, ya que permiten identificar escenarios de riesgo donde el costo del crédito en pesos podría incrementarse significativamente.

Por lo tanto, aunque estos valores no representan la media esperada, sí reflejan posibles condiciones adversas del mercado que deben ser consideradas en la gestión del riesgo cambiario.

4.2 Simulación BMG – t Student

Se observa que la simulación con distribución t-Student presenta una mayor dispersión en las trayectorias, alcanzando valores más extremos en comparación con la distribución normal.

Esto se debe a que la distribución t-Student incorpora colas pesadas, lo que permite capturar de mejor manera eventos extremos del mercado.

En este contexto, los valores elevados del tipo de cambio representan escenarios de riesgo donde el costo del crédito en pesos podría incrementarse significativamente.

Por lo tanto, este tipo de simulación resulta más adecuada para el análisis del riesgo cambiario, ya que refleja de forma más realista la volatilidad de los mercados financieros.

5 Forward Divisas

5.1 Cálculo del forward de divisas

##      Spot Forward_1Y
## 1 3671.75   3846.595

El cálculo del forward se realiza con base en la paridad de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos.

Se observa que el precio forward es superior al precio spot, lo que refleja la diferencia entre las tasas de interés de ambas economías.

Este resultado es consistente con la teoría financiera, donde monedas con mayores tasas de interés tienden a depreciarse en el tiempo.

5.2 Evaluación de cobertura con simulaciones

##   Precio_Final  Forward       Estado
## 1     3627.218 3846.595 No protegido
## 2     2403.675 3846.595 No protegido
## 3     6671.669 3846.595    Protegido
## 4     5191.761 3846.595    Protegido
## 5     3081.745 3846.595 No protegido
## 6     1666.585 3846.595 No protegido
## proteccion
## No protegido    Protegido 
##           63           37
## proteccion
## No protegido    Protegido 
##         0.63         0.37

Esto indica que en el 37% de los escenarios el forward cumple su función de cobertura, ayudando a reducir el riesgo cambiario del inversionista. Sin embargo, en el 63% restante, la cobertura no resulta tan efectiva frente al comportamiento del mercado.

A partir de las simulaciones realizadas, se pueden identificar escenarios en los cuales el forward sí protege la inversión.

Cuando el tipo de cambio simulado supera el precio forward, el inversionista se encuentra protegido, ya que logra asegurar un precio menor al del mercado.

Por el contrario, cuando el tipo de cambio se ubica por debajo del forward, el inversionista no aprovecha completamente la caída del dólar, lo que implica un costo de oportunidad.

En general, esto muestra que el forward funciona como una herramienta para reducir la incertidumbre, aunque limita posibles beneficios cuando el mercado se mueve a favor del inversionista.

5.3 Comparación de flujos (CRÉDITO vs FORWARD)

##           Escenario    Valor
## 1 Promedio Simulado 10301971
## 2           Forward 10726328

La comparación entre los flujos del crédito sin cobertura y con forward permite evidenciar el impacto del riesgo cambiario sobre la inversión.

Se observa que el valor promedio de las cuotas simuladas es de 10,301,971 COP, mientras que el flujo bajo forward es de 10,726,328 COP, lo que indica que la cobertura implica un costo ligeramente superior en promedio.

Sin embargo, el uso del forward reduce la incertidumbre asociada a la volatilidad del tipo de cambio, proporcionando mayor estabilidad en los flujos de caja del inversionista.

Esto implica que, aunque el forward puede resultar menos favorable en escenarios donde el dólar baja, cumple su función principal de protección en escenarios adversos donde el tipo de cambio aumenta.

Por lo tanto, el forward no necesariamente minimiza el costo esperado, pero sí reduce el riesgo, lo cual es fundamental en decisiones de inversión con exposición cambiaria.

5.3.1 Conclusión final del análisis

En conclusión, el uso de contratos forward ayuda a manejar el riesgo cambiario que se genera al tener un crédito en dólares. Aunque en algunos casos puede resultar un poco más costoso cuando el dólar baja, su principal ventaja es que permite tener mayor seguridad sobre los pagos.

En general, el forward es útil porque protege al inversionista frente a posibles subidas del dólar, lo que es importante para mantener un flujo de caja más estable en la inversión.