72.3%
+18.4
3.2%
104B
8.7≈
+2.1%
منصة أرقامي | تقرير تحليلي
القرار يبدأ من الرقم

0.1 1. المقدمة

خلال خمس سنوات فقط تغيّر المشهد النقدي العالمي بالكامل:

لماذا هذا مهم للسعودية؟

بكلمات بسيطة: خفض الفائدة في واشنطن صار الآن قرار يؤثر مباشرة على جيب المواطن السعودي، وعلى سرعة تنفيذ المشاريع غير النفطية في السعودية.

0.2 2. الأسئلة البحثية

س١. هل دخول الفيدرالي في خفض الفائدة يعني أننا رسمياً دخلنا دورة تيسير عالمية طويلة؟
جيروم باول (رئيس الفيدرالي) قال بوضوح: أي خفض إضافي “غير مضمون”. يعني ما في وعد بسلسلة تخفيضات متتابعة بلا توقف.
⇒ نحن في خفض انتقائي وليس خفض تلقائي.

س٢. كيف ينتقل قرار الفيدرالي إلى السعودية حرفيًا؟
نقيس أربع قنوات: 1. أسعار السياسة النقدية المحلية (الريبو والريبو العكسي في السعودية). 2. كلفة الاقتراض للشركات والمشاريع الكبرى المرتبطة برؤية 2030 (بنية تحتية، سياحة، ترفيه). 3. سلوك سوق الأسهم السعودي (مؤشر تاسي)، خصوصًا أسهم التقنية والخدمات. 4. التضخم المحلي وأسعار الأصول، خصوصًا العقار.

س٣. ماذا عن المستقبل؟
الـ “dot plot” (تقديرات أعضاء لجنة الفيدرالي) في سبتمبر 2025 يشير إلى مسار نزول تدريجي للفائدة حتى 2026 و2027، مو نزول سريع. أي: سيولة أرخص من ذروة 2023، لكن ما زال في انضباط.
⇒ هل هذا يكفي لتغذية استثمارات السعودية غير النفطية بدون خلق تضخم محلي خطير؟

0.3 3. مقارنة مسار الفائدة الأمريكية آخر 5 سنوات (2021 → 2025)

السياسة النقدية الأمريكية خلال الفترة 2021–2025 مرت بثلاث مراحل واضحة:

  1. مرحلة التيسير الكامل (2021 - بداية 2022):
    فائدة شبه صفرية (0.00٪–0.25٪). الهدف: إنقاذ النمو بعد صدمة كوفيد ودعم التوظيف.

  2. مرحلة الصدمة التضخمية (منتصف 2022 → 2023):
    التضخم الأمريكي خرج عن السيطرة، فرفع الفيدرالي الفائدة بسرعة تاريخية: بنهاية 2022 صار النطاق حوالي 4.25٪–4.50٪. ثم واصل حتى ذروة 5.25٪–5.50٪ في يوليو 2023 وظل هناك أغلب 2024.
    رسالة الفيدرالي كانت: “سنحارب التضخم حتى لو تباطأ الاقتصاد.”

  3. مرحلة الهبوط المنضبط (أواخر 2024 → أواخر 2025):
    مع تباطؤ سوق العمل الأمريكي ومخاوف من تباطؤ نمو عالمي، بدأ الفيدرالي التخفيف تدريجيًا:

    • نهاية 2024: ~4.25٪–4.50٪
    • 17 سبتمبر 2025: ~4.00٪–4.25٪
    • 29 أكتوبر 2025: ~3.75٪–4.00٪
      أي خفض متتالي بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماعات الأخيرة.

نلخّص هذه المحطات في جدول:

fed_history <- data.frame(
  الفترة = c("نهاية 2021",
             "نهاية 2022",
             "ذروة يوليو 2023",
             "نهاية 2024",
             "سبتمبر 2025",
             "أكتوبر 2025"),
  نطاق_الفائدة_الفيدرالية = c("0.00% - 0.25%",
                             "4.25% - 4.50%",
                             "5.25% - 5.50%",
                             "4.25% - 4.50%",
                             "4.00% - 4.25%",
                             "3.75% - 4.00%"),
  ملاحظات = c("تيسير نقدي لدعم التعافي بعد كوفيد",
            "رفع عنيف بسبب التضخم المرتفع",
            "أعلى مستوى منذ 2001 وتشديد قوي",
            "بداية التراجع التدريجي",
            "أول خفض واضح في 2025",
            "استمرار مسار الخفض التدريجي")
)

kbl(
  fed_history,
  align = "c",
  caption = "ملخص مسار الفائدة الأمريكية (2021-2025)"
) %>%
  kable_classic(full_width = FALSE, html_font = "Arial")
ملخص مسار الفائدة الأمريكية (2021-2025)
الفترة نطاق_الفائدة_الفيدرالية ملاحظات
نهاية 2021 0.00% - 0.25% تيسير نقدي لدعم التعافي بعد كوفيد
نهاية 2022 4.25% - 4.50% رفع عنيف بسبب التضخم المرتفع
ذروة يوليو 2023 5.25% - 5.50% أعلى مستوى منذ 2001 وتشديد قوي
نهاية 2024 4.25% - 4.50% بداية التراجع التدريجي
سبتمبر 2025 4.00% - 4.25% أول خفض واضح في 2025
أكتوبر 2025 3.75% - 4.00% استمرار مسار الخفض التدريجي

0.3.1 تحويل المسار إلى سلسلة عددية للرسم

ملاحظة تقنية: R يواجه مشاكل أحيانًا مع أسماء الأعمدة اللي تحتوي على رموز خاصة. لذلك بنستخدم أسماء إنجليزية بسيطة في الكود ثم نعرض عربي في الرسم.

fed_series <- data.frame(
  date_point = as.Date(c("2021-12-31",
                         "2022-12-31",
                         "2023-07-26",  # ذروة التشديد
                         "2024-12-18",
                         "2025-09-17",
                         "2025-10-29")),
  upper_target_rate = c(0.25,
                        4.50,
                        5.50,
                        4.50,
                        4.25,
                        4.00)
)

fed_series
date_point upper_target_rate
2021-12-31 0.25
2022-12-31 4.50
2023-07-26 5.50
2024-12-18 4.50
2025-09-17 4.25
2025-10-29 4.00 
ggplot(fed_series, aes(x = date_point, y = upper_target_rate)) +
  geom_line(size = 1.2) +
  geom_point(size = 3) +
  geom_text(
    aes(label = paste0(upper_target_rate, "%")),
    vjust = -1,
    size = 4
  ) +
  scale_y_continuous(labels = function(x) paste0(x, "%")) +
  labs(
    title    = "رحلة الفائدة الأمريكية آخر 5 سنوات",
    subtitle = "من صفر تقريبًا → تشديد تاريخي → بداية خفض",
    x        = "التاريخ",
    y        = "الحد العلوي للنطاق المستهدف للفائدة الفيدرالية (%)"
  ) +
  theme_minimal(base_family = "Arial") +
  theme(
    plot.title    = element_text(face = "bold", size = 16),
    plot.subtitle = element_text(size = 11),
    axis.text.x   = element_text(angle = 20, hjust = 1)
  )

0.3.2 كيف نقرأ الرسم زمنيًا؟

  1. قفزة 2022–2023:
    القفز من 0.25٪ إلى 5.50٪ خلال ~18 شهر حدث تقريبًا بسرعة لم نشهدها منذ الثمانينيات. هذا يخبرنا أن التضخم بعد كورونا كان تهديد وجودي لسياسة الفيدرالي.

  2. الثبات في القمة (2023–معظم 2024):
    الفيدرالي تعمّد إبقاء الفائدة مشدودة جدًا لفترة طويلة، حتى لو كان ذلك يعني تباطؤ وظائف أو تباطؤ نمو. رسالته: “سأحارب التضخم حتى لو دفعت ثمنًا نموًا أبطأ”.

  3. التحول 2024–2025:
    من أواخر 2024 صار الخفض تدريجيًّا. الهدف الآن:

    • ما نكسر سوق العمل الأميركي تمامًا
    • وما نخلي التضخم يرجع يشتعل من جديد
      وصلنا 29 أكتوبر 2025 إلى 3.75٪–4.00٪.

هذا الانتقال من “نحارب التضخم بأي ثمن” إلى “نحمي سوق العمل من الركود” هو النقطة الحرجة للسعودية.

0.4 4. القناة السعودية: كيف يترجم هذا داخليًا؟

0.4.1 4.1 السياسة النقدية السعودية

بعد قرار الفيدرالي في أواخر أكتوبر 2025، أعلن البنك المركزي السعودي خفض سعر إعادة الشراء (الريبو) إلى 4.50٪ وسعر إعادة الشراء العكسي إلى 4.00٪، بخفض 25 نقطة أساس، اتباعًا لمسار الفيدرالي.
هذا يخفّض كلفة الأموال قصيرة الأجل لدى البنوك السعودية.

بالعربي: - المصارف المحلية تقدر تموّل أرخص. - القروض العقارية للمواطن قد تصير بشروط أفضل. - الشركات والمشاريع الضخمة (سياحة، ترفيه، بنية تحتية) تقدر تخدم قروضها بتكلفة فائدة أقل.

0.4.2 4.2 رؤية 2030

قطاعات رؤية 2030 (السياحة، الترفيه، الضيافة، البنية التحتية، الإسكان) تعتمد على تمويل كثيف ومتواصل. أي انخفاض في تكلفة رأس المال يعني: - قدرة أعلى على الإسراع في البناء والتنفيذ. - ضغط مالي أقل على الميزانيات. - قدرة على جذب مستثمرين خارجيين بشهية مخاطرة أعلى (لأن العائد المطلوب ينخفض لما الفائدة العالمية تنزل).

0.4.3 4.3 سوق الأسهم السعودي (تاسي)

بعد خفض الفائدة الأول في سبتمبر 2025 (عندما تحرك الفيدرالي من ~4.25٪–4.50٪ إلى ~4.00٪–4.25٪)، مؤشر تاسي ارتفع بحوالي 1.2٪ تقريبًا مدفوعًا بقطاعات التقنية والخدمات المحلية. المستثمر قرأها: “السيولة راجعة”.

بعد خفض أكتوبر 2025 كانت الحركة أهدأ، لأن جيروم باول قال للسوق: لا تفترضوا أن كل اجتماع يعني خفض جديد.
يعني السوق السعودي صار انتقائي أكثر: ما عاد يشتري أي شيء، صار يركز على القطاعات اللي فعلاً تستفيد من التمويل الرخيص.

0.4.4 4.4 أي قطاعات تستفيد أكثر داخل السعودية؟

library(ggplot2)
library(dplyr)
library(forcats)

# Data
sectors_bar <- data.frame(
  Sector = c(
    "Housing and Real Estate Finance",
    "Vision 2030 Mega Projects (Infrastructure/Tourism/Entertainment)",
    "Small and Medium Enterprises (SMEs)",
    "Direct Oil Sector",
    "Commercial Banks",
    "Technology and Digital Services"
  ),
  Impact_of_Rate_Cut = c(5, 5, 4, 2, 3, 4)
)

# Reorder for visual clarity
sectors_bar <- sectors_bar %>%
  mutate(Sector = fct_reorder(Sector, Impact_of_Rate_Cut))

# Plot
ggplot(sectors_bar, aes(x = Impact_of_Rate_Cut, y = Sector, fill = Impact_of_Rate_Cut)) +
  geom_col(width = 0.6, show.legend = FALSE) +
  geom_text(
    aes(label = Impact_of_Rate_Cut),
    hjust = -0.25,
    color = "black",
    fontface = "bold",
    size = 4
  ) +
  scale_fill_gradient(low = "#b3a5ff", high = "#2f005e") +
  scale_x_continuous(limits = c(0, 6), breaks = 0:5) +
  labs(
    title = "Who Benefits Most from Interest Rate Cuts?",
    subtitle = "Qualitative Estimate (1 = Weak Benefit, 5 = Strong Benefit)",
    x = "Impact Rating",
    y = "Sector"
  ) +
  theme_minimal(base_family = "Arial") +
  theme(
    plot.title        = element_text(face = "bold", size = 16, hjust = 0.5, color = "#2f005e"),
    plot.subtitle     = element_text(size = 12, hjust = 0.5, color = "gray30"),
    axis.text         = element_text(size = 11),
    axis.title.x      = element_text(size = 12, face = "bold"),
    axis.title.y      = element_text(size = 12, face = "bold"),
    plot.margin       = margin(20, 40, 20, 20)
  ) +
  coord_cartesian(clip = "off")

قراءة الخريطة:

يُظهر الرسم الحراري أن تأثير خفض أسعار الفائدة يختلف بوضوح بين القطاعات الاقتصادية وفقًا لمدى اعتماد كل قطاع على التمويل والاستثمار.

  • Housing and Real Estate Finance (الإسكان والتمويل العقاري) يُعد من أكثر القطاعات استفادة (درجة 5)، لأن انخفاض الفائدة يخفض تكلفة القروض العقارية ويحفّز الأفراد والمستثمرين على شراء العقارات أو تطوير مشاريع سكنية جديدة.

  • Vision 2030 Mega Projects (المشاريع الكبرى المرتبطة برؤية 2030) يحتل المرتبة نفسها (درجة 5)، إذ تعتمد هذه المشاريع الضخمة في مجالات البنية التحتية والسياحة والترفيه على التمويل طويل الأجل، وبالتالي فإن خفض الفائدة يسهم في تسريع تنفيذها وتقليل تكاليفها.

  • Small and Medium Enterprises (SMEs) (المؤسسات الصغيرة والمتوسطة) تستفيد بدرجة عالية (درجة 4) لأنها تعتمد على القروض لتمويل التوسع والتوظيف والابتكار. انخفاض الفائدة يجعل التمويل متاحًا بتكلفة أقل، مما يعزز نشاطها الاقتصادي.

  • Commercial Banks (البنوك التجارية) تحصل على استفادة متوسطة (درجة 3). فبينما يزيد خفض الفائدة من الطلب على القروض، إلا أنه قد يقلل من هامش الربح في الإقراض، ما يجعل الأثر متوازنًا.

  • Technology and Digital Services (التقنية والخدمات الرقمية) أيضًا تستفيد بدرجة عالية (درجة 4)، إذ يشجع التمويل الأرخص المستثمرين على ضخ رؤوس أموال أكبر في مشاريع التقنية والتحول الرقمي.

-Direct Oil Sector (القطاع النفطي المباشر) هو الأقل استفادة (درجة 2) لأن أداؤه يرتبط أكثر بأسعار النفط العالمية والعوامل الجيوسياسية، وليس بأسعار الفائدة المحلية.

🔹 الاستنتاج العام: القطاعات الأكثر اعتمادًا على التمويل — مثل العقار والمشاريع الكبرى والمنشآت الصغيرة — هي الأكثر استفادة من خفض الفائدة، بينما القطاع النفطي يتأثر بدرجة محدودة نظرًا لاعتماده على متغيرات خارجية.

0.5 5. التوقعات (نظرة 2026 وأبعد)

0.5.1 5.1 إشارات الفيدرالي للمستقبل

الفيدرالي (من خلال ما يسمى “dot plot”) يتوقع: - مزيد من الخفض الصغير بنهاية 2025، - خفض تدريجي إضافي في 2026، - ثم بعض التليين في 2027.
بمعنى: ما في انهيار سريع للفائدة إلى 1٪ أو أقل، بل نزول منضبط.

المنطق: - التضخم الأمريكي ما زال أعلى من الهدف 2٪، لكن سوق العمل بدأ يبرد، وفي مخاوف بطالة لو بقي التشديد قوي جدًا. - إذًا الفيدرالي يحاول يحفظ “هبوطًا ناعمًا”: لا انكماش حاد ولا انفلات تضخم.

0.5.2 5.2 ماذا يعني هذا للسعودية في 2026؟

إذا واصل الفيدرالي هذا المسار: - تكلفة الاقتراض في السعودية ستبقى في اتجاه نزولي بطيء، وليس نزول حاد. - هذا يعطي مشاريع رؤية 2030 تمويلاً أرخص من الذروة التاريخية 2023/2024، ولفترة أطول. - هذا يزيد جاذبية السعودية كوجهة استثمار في قطاعات غير نفطية، لأن المستثمر العالمي يقارن: “عائد في السعودية” مقابل “عائد سندات أمريكية” اللي صار أقل. - في المقابل، هناك خطر داخلي: تضخم محلي في الأصول (خاصة العقار والخدمات الاستهلاكية).

0.5.3 5.3 توصية أرقامي

  1. لصنّاع القرار في المملكة:
    • الفرصة: تمويل أرخص لتسريع التحول الاقتصادي.
    • التحدي: منع تكوين فقاعة أسعار في العقار أو استدانة مفرطة لمشاريع غير مربحة.
    • المطلوب: مراقبة تضخم الأصول محليًا بنفس صرامة مراقبة التضخم في السلع.
  2. للمستثمر الفرد السعودي:
    • القطاعات اللي تستفيد أكثر من نزول الفائدة:
      • الإسكان
      • التمويل الاستهلاكي
      • الترفيه/السياحة
      • الخدمات التقنية المحلية
    • المخاطرة: أي تصريح مفاجئ من باول بأن “التخفيضات توقفت” ممكن يعكس المزاج ويضغط تقييمات شركات النمو أولًا.
    • الرسالة: السيولة راجعة، لكن الذكاء صار أهم من الحماس.

0.6 6. الخلاصة

0.7 7. المراجع (مختصرة)

72.3%
+18.4
3.2%
104B
8.7≈
+2.1%
نحوِّل الأرقام إلى قرار
جميع الحقوق محفوظة © منصة أرقامي 2025
تواصل: argamil2025@gmail.com
تحليلات اقتصادية ومرئية من السعودية إلى العالم