1 TRM Histórica

En el presente análisis, se evaluará la viabilidad financiera de un crédito en dólares estadounidenses para la adquisición de maquinaria amarilla por un valor de 300 millones de pesos colombianos (COP), considerando un plazo superior a 10 años con un sistema de pago francés. Dado el riesgo asociado a la volatilidad del tipo de cambio (TRM), se implementará una estrategia de cobertura mediante futuros de divisas, cubriendo el 70% del valor de la inversión a partir del sexto año. Para ello, se realizará un análisis fundamental de la TRM, se calcularán retornos y desviaciones estándar históricas, y se simularán escenarios bajo el modelo Browniano Geométrico (BMG) para proyectar el comportamiento del crédito en pesos colombianos.

Datos consultados. Según informes del Banco de la República y analistas de mercado, se proyecta que el dólar mantendrá una tendencia alcista moderada, con niveles esperados entre $4,100 y $4,400 COP/USD para los próximos 12 meses, debido al diferencial de tasas de interés y al contexto fiscal colombiano. (Banco de la República de Colombia, s. f.)

Algunas proyecciones estiman que la TRM podría fluctuar entre 4,100 – 4,400 por dólar en los próximos 12 meses, dependiendo de la evolución de la inflación y las decisiones de política monetaria en EE.UU. y Colombia. No obstante, en un escenario de mayor aversión al riesgo o de caída en los precios del petróleo, el COP podría depreciarse aún más. Por ello, para una inversión con financiación en dólares como la compra de maquinaria, es clave considerar mecanismos de cobertura cambiaria, como futuros, para mitigar el impacto de una posible devaluación.

En conclusión, aunque existe incertidumbre, las expectativas apuntan a que el dólar seguirá fuerte frente al peso en el próximo año. Esto implica que el costo del crédito en COP podría incrementarse significativamente si no se gestiona el riesgo cambiario. Por ello, la estrategia de cubrir el 70% de la deuda con futuros a partir del sexto año busca proteger los flujos de pago ante posibles choques externos, asegurando mayor predictibilidad en las obligaciones financieras.

Datos Utilizados

  • Fuente: Banco de la República (Series históricas de TRM, promedio mensual).

  • Periodo: enero 2019 - diciembre 2023 (60 meses).

  • TRM Inicial (Ene/2019): $3,200 COP/USD.

  • TRM Final (Dic/2023): $4,000 COP/USD.

La TRM simulada muestra un comportamiento creciente con volatilidad, con altibajos moderados en el corto plazo. Entre 2019 y 2023, el valor de la TRM pasa de aproximadamente $3,200 COP/USD a $4,000, mostrando una devaluación acumulada de 25% en 5 años. Se observan varios picos de apreciación y devaluación, lo que simula choques de mercado como los observados históricamente debido a multiples factores a nivel mundial.

2 Simulación BMG de la TRM

La simulación de la TRM mediante un modelo BMG refleja escenarios realistas de evolución cambiaria en Colombia. A lo largo de 10 años, se observa una tendencia devaluatoria suave con alta volatilidad, reproduciendo los riesgos macroeconómicos y financieros que enfrentan los mercados emergentes. Este resultado valida el uso de coberturas cambiarias en proyectos apalancados en moneda extranjera, como el crédito para maquinaria amarilla analizado para este trabajo.

3 Simulación del crédito de maquinaria

4 Simulación a través de página

(U.S.Century Bank, s. f.)

Recreación del Crédito en Pesos y Análisis de su Comportamiento: Para transformar el crédito en dólares a pesos colombianos (COP), se tomaron los valores de la simulación BMG mensual de la TRM (punto 3) y se aplicaron al monto del préstamo en USD. Suponiendo un crédito de 71,193USD con una tasa de interés del 5% anual y un plazo de 10 años, se calculó el valor de las cuotas en dólares bajo el sistema francés. Luego, cada cuota se convirtió a pesos utilizando la TRM proyectada mensualmente, considerando su volatilidad histórica (σ = 2.8%) y tendencia alcista (retorno promedio mensual = 0.45%).

5 Retornos y Volatilidad del Futuro TRM (BVC)

ret_futuro <- 0.0052
vol_futuro <- 0.031

6 Simulación BMG de Futuro desde Año 6 a Año 10

La simulación BMG del precio del contrato futuro de la TRM entre los años 6 y 10 permite modelar el comportamiento esperado del activo de cobertura frente a la deuda en dólares. Utilizando como insumo la TRM simulada del mes 61, y aplicando parámetros históricos de retorno y volatilidad del mercado de futuros de la BVC, se genera una trayectoria que refleja la incertidumbre inherente a la tasa de cambio futura. Esta simulación constituye la base para calcular flujos compensatorios, evaluar márgenes requeridos, y analizar la efectividad de la cobertura cambiaria implementada en el proyecto.

7 Criterios de Margen y Exposición

Para cubrir el riesgo cambiario del crédito en USD, se decidió cubrir el 70% del valor de la deuda con contratos de futuros sobre la TRM, desde el año 6 hasta el 10. Esta cobertura parcial permite un balance eficiente entre protección y costos. Se estimaron márgenes de operación según requisitos de la BVC: un 10% de margen inicial y un 8% de margen de mantenimiento sobre el valor nocional cubierto. La evolución de la cuota mensual en pesos, fuertemente influenciada por la volatilidad de la TRM, refuerza la necesidad de esta estrategia de cobertura para estabilizar el flujo de caja del proyecto.

8 Flujo de Caja con Margen desde Año 6

La simulación BMG refuerza la necesidad de implementar un enfoque dinámico en la cobertura, ajustando periódicamente las posiciones en futuros para alinearlas con las proyecciones actualizadas de la TRM. Dado que el modelo predice una dispersión creciente de los precios hacia el largo plazo, cubrir solo el 70% del riesgo desde el sexto año permite balancear costos y protección. La alta volatilidad simulada justifica mantener márgenes de mantenimiento superiores a los mínimos regulatorios, asegurando liquidez ante llamados de margen durante periodos de turbulencia cambiaria.

9 Comparación Final: Crédito vs Futuros

Al comparar el flujo del crédito en pesos con y sin futuros, se observa que la estrategia de cubrir el 70% del saldo desde el sexto año reduce la exposición a la devaluación. Sin cobertura, el costo total del préstamo en pesos podría superar en un 15-20% lo inicialmente proyectado, mientras que, con futuros, esta brecha se reduce al 5-10%. Aunque los futuros implican costos adicionales (márgenes, rollover), su beneficio en estabilidad financiera justifica su uso, especialmente en un entorno de alta volatilidad cambiaria como el Colombiano.

10 Conclusión

El análisis del crédito en dólares para la adquisición de maquinaria amarilla, complementado con una estrategia de cobertura mediante futuros de divisas, evidencia que el riesgo cambiario es un factor determinante en el costo total de la deuda en pesos colombianos. A pesar de que el financiamiento en dólares ofrece condiciones atractivas en términos de tasa de interés, la simulación proyecta una devaluación gradual del COP frente al USD, lo cual incrementa progresivamente el valor de las cuotas en moneda local con aumentos de hasta un 25% en el horizonte de 10 años.

A partir del año 6, la implementación de futuros sobre el dólar permite reducir la exposición al riesgo cambiario, generando flujos de caja compensatorios ante movimientos adversos de la TRM. Aunque esta estrategia implica costos operativos y la exigencia de mantener márgenes de garantía, logra estabilizar el flujo de pagos en COP, mejorando la capacidad de planeación financiera del proyecto.

Las simulaciones realizadas reflejan una volatilidad mensual del 2.8% en la TRM y del 3.1% en los futuros, valores significativos que pueden ocasionar incrementos inesperados en las obligaciones mensuales si no se gestiona adecuadamente el riesgo.

En resumen, la cobertura con futuros resulta beneficiosa bajo escenarios de devaluación, al proteger el valor real de los pagos y optimizar el balance entre rentabilidad y seguridad financiera. No obstante, su efectividad está condicionada a una gestión activa de la posición, que incluya procesos de rollover periódico y seguimiento riguroso a los requerimientos de margen establecidos por la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).

11 Bibliografías

Banco de la República de Colombia. (s. f.).

H[ttps://www.banrep.gov.co/es].

Bolsa de Valores de Colombia | Mercado de capitales | bvc. (s. f.).

https://www.bvc.com.co/?tab=indices_accionarios&tabNoticias=comunicados-de-prensa

U.S. Century Bank. (s. f.). FDIC-Insured - Backed by the full faith and credit of the U.S. Government. https://www.uscentury.com/