Bolivia: Velocidad del dinero
Cesar Ramos
2024-01-18
Introducción | Literatura | Datos | Metodología | Resultados | Conclusiones | Referencias
1 Introducción
En el marco de la teoría cuantitativa del dinero, se postula que el número de transacciones en una economía debe ser equivalente a la cantidad de dinero que dicha economía dispone por el número de veces que el dinero cambia de manos ( velocidad de dinero ). Donde \(P*y\) es el PIB nominal (unidades de dinero que se gastan en un año), \(V\) velocidad del dinero (número de veces por año que se mueve una unidad monetaria)
\[\begin{equation} \label{eq:eq01} \color{blue}{ M*V=P*y } \end{equation}\] Donde:
- M: Agregado monetario \(M2\)
- V: Velocidad del dinero
- P: Nivel de precios
- y: Producción total de la economía
1.1 Definición de velocidad del dinero
La velocidad del dinero es la tasa a la cual el dinero circula en la economía. La velocidad de circulación del dinero en relación con el ingreso se mide como la razón del PIB nominal a la existencia del dinero. (Samuelson et al. (2010))
De manera conceptual, la velocidd del dinero mide la cantidad de veces que se utiliza una unidad monetaria para comprar bienes y servicios dentro de un período de tiempo determinado. Este concepto, relaciona el tamaño de la actividad económica con una determinada oferta monetaria.
1.2 Comportamiento de la velocidad de dinero
En el gráfico anterior se puede observar como está disminuyendo la velocidad del dinero, esta disminución podría estar explicada por el mayor poder adquisitivo del dinero en la economía, lo que se reflejaría en una menor inflación en la economía del país.
- Es decir, en la medida que disminuye la velocidad del dinero, el poder adquisitivo del dinero es mejor (menor inflación), por tal razón, las personas no aumentan excesivamente la demanda de dinero por motivo de transacción, especulación o imprevisto, ocasionando que el dinero pase por menos manos.
- Las altas tasas de interés ocasionan que aumente el costo de oportunidad de tener dinero en efectivo, ocasionando que los consumidores demanden menos dinero, y debido a la relación inversa entre el dinero y su velocidad, genera un aumento en la velocidad del dinero.
1.3 Análisis entre el agregado monetarios m2 y la Velocidad del dinero
En el siguiente gráfico se puede aprecciar que entre los años 1990 y 2023 la dispersión entre la velocidad del dinero y el agregado monetario m2, es negativa, es decir que, en la medida que aumente los medios de pago disminuye la velocidad de dinero en Bolivia.
\[\begin{equation} \downarrow V=\frac{Y}{\uparrow M} \end{equation}\]
Una de las explicaciones de porque el dinero se mueve más despacio se da en la medida que los ahorradores prefieren guardar el dinero debajo del colchón “Atesoramiento” del dinero, o en saldos de sus cuentas bancarias durante un largo plazo.
Por lo general, la velocidad del dinero disminuye en la medida que el índice de precios al consumidor presenta pequeñas variaciones o una inflación moderada, en cambio si las variaciones del IPC son significativas generando tasa de inflación superiores a las dos cifras, la velocidad del dinero aumenta.
Igualmente, cuando la cantidad de dinero es grande en relación con el flujo de gastos, la velocidad de circulación del dinero es lenta; y cuando la circulación del dinero es rápida, la velocidad del dinero es alta.
Una forma de poder ver la incidencia que tienen la tasa de crecimiento del PIB y el agregado monetario es través de diferencias-logarítmicas, es decir \(d(log(V))=d(log(PIB)) - d(log(M))\), como se ilustra a continuación.
Una forma de interpretar esta relación es:
\[ \begin{equation}\color{blue}{ d(log(V))=d(log(PIB)) - d(log(M)) } \end{equation} \]
- a) Si \((log(PIB)) > d(log(M))\) entonces \(d(log(V)) > 0 (+)\)
- b) Si \((log(PIB)) < d(log(M))\) entonces \(d(log(V)) < 0 (-)\)
- c) Si \((log(PIB)) = d(log(M))\) entonces \(d(log(V)) = 0\)
1.4 Relación de velocidad de dinero y agregado monetario \(m2\)
2 Marco metodológico
Para contrastar algunos de los determinantes de la velocidad de dinero, se propone estimar una modelo de regresión lineal y posteriormente un modelo de Vectores Autoregresivos (VAR) para poder extraer la contribución de cada variables sobre la dinámica de la velocidad del dinero.
2.1 Modelo de regresión lineal
##
## Call:
## lm(formula = formula, data = df_velo)
##
## Residuals:
## Min 1Q Median 3Q Max
## -18.430 -4.920 0.446 4.998 13.952
##
## Coefficients:
## Estimate Std. Error t value Pr(>|t|)
## (Intercept) -9.0812 2.8917 -3.140 0.00233 **
## var_PIB 0.9242 0.1748 5.286 9.74e-07 ***
## inflacion -2.3574 0.2646 -8.908 9.10e-14 ***
## var_cred 1.0182 0.1569 6.488 5.73e-09 ***
## var_dep -0.6794 0.1086 -6.254 1.60e-08 ***
## TASA_PAS 1.1340 0.4138 2.740 0.00750 **
## Var_TCR -0.1028 0.1186 -0.867 0.38852
## ---
## Signif. codes: 0 '***' 0.001 '**' 0.01 '*' 0.05 '.' 0.1 ' ' 1
##
## Residual standard error: 6.662 on 84 degrees of freedom
## (44 observations deleted due to missingness)
## Multiple R-squared: 0.6863, Adjusted R-squared: 0.6638
## F-statistic: 30.62 on 6 and 84 DF, p-value: < 2.2e-16## var_PIB inflacion var_cred var_dep TASA_PAS Var_TCR
## 1.154381 1.564243 3.374922 1.748960 2.825795 1.324487##
## Call:
## lm(formula = formula, data = df_velo)
##
## Residuals:
## Min 1Q Median 3Q Max
## -14.1562 -3.5970 0.0675 3.6610 9.6442
##
## Coefficients:
## Estimate Std. Error t value Pr(>|t|)
## (Intercept) -13.20977 2.41814 -5.463 4.69e-07 ***
## var_PIB 1.02705 0.13976 7.348 1.20e-10 ***
## lag(inflacion, 1) -1.38365 0.24332 -5.686 1.84e-07 ***
## var_cred 0.80007 0.13111 6.102 3.10e-08 ***
## var_dep -0.41644 0.09559 -4.357 3.71e-05 ***
## TASA_PAS 1.14537 0.33329 3.437 0.000918 ***
## var_divisa -0.12661 0.01878 -6.740 1.87e-09 ***
## ---
## Signif. codes: 0 '***' 0.001 '**' 0.01 '*' 0.05 '.' 0.1 ' ' 1
##
## Residual standard error: 5.391 on 84 degrees of freedom
## (44 observations deleted due to missingness)
## Multiple R-squared: 0.7946, Adjusted R-squared: 0.7799
## F-statistic: 54.15 on 6 and 84 DF, p-value: < 2.2e-16## var_PIB lag(inflacion, 1) var_cred var_dep
## 1.126426 2.019491 3.596934 2.067674
## TASA_PAS var_divisa
## 2.798983 2.035753En cuanto al modelo estimado, se consideraron variables propuestas por la literatura, además de incluir algunas variables de control.
Según los resultados obtenidos, se puede afirmar que la dinámica de la velocidad del dinero se explicó mediante el crecimiento del PIB, la inflación, los créditos, los depósitos, la tasa de interés pasiva efectiva y el tipo de cambio real. De la estimación, podemos destacar los siguientes hallazgos:
PIB: Existe una relación positiva con la velocidad del dinero. Es decir, cuando los agentes realizan la compra de bienes y/o servicios, la velocidad se incrementa debido al aumento de las transacciones de bienes.
Inflación: A medida que aumenta la inflación, se observa que la velocidad disminuiría. La lógica detrás de esta relación se basa en que una inflación controlada o moderada (variaciones pequeñas del IPC) está vinculada al poder adquisitivo de la moneda, lo cual significaría una reducción de la velocidad. Sin embargo, en períodos de variaciones significativas de la inflación o hiperinflación, implicaría un aumento de la velocidad.
Asimismo, una alta inflación afecta la percepción del valor del dinero. Si los precios aumentan, las personas tratan de gastar su dinero más rápidamente antes de que pierda su poder adquisitivo, generando un aumento de la velocidad del dinero.
Tasa de interés: La tasa de interés es el costo de oportunidad de mantener el dinero en circulación o en cuentas de ahorro. Una elevada tasa de interés ocasiona que los agentes demanden una menor cantidad de dinero. Por lo tanto, por la relación inversa, la velocidad aumenta.
Depósitos: Un aumento en los depósitos podría influir en el aumento de la velocidad, lo que significaría que los agentes guardan su dinero en ahorros a mediano y largo plazo.
Créditos: En el caso de los créditos, un aumento de estos generaría un aumento en el gasto y las transacciones, aumentando la velocidad del dinero.
\[ \begin{equation} \text{vm2} = -9.0812 + 0.9242 \cdot PIB - 2.3574 \cdot \pi + 1.0182 \cdot cred - 0.6794 \cdot dep + 1.1340 \cdot TASA_PAS - 0.1028 \cdot TCR \end{equation} \] \[ \begin{equation} velocidad\ del\ dinero_{m2} = f[PIB_t(+), \pi (-), Créditos(+), Depósitos(-), Tasa\ de\ interés (+)] \end{equation} \]
2.2 Descomposición histórica del Modelo VAR
Las estimación del modelo VAR implica analizar las interralaciones dinámicas entre las variables económicas relevantes y la velocidad. Una vez estimado el modelo VAR se evalúa que este cumpla con todas las condiciones de normalidad y estabilidad. Posterior a ello, se realizó la descomposición histórica (DH) para entender como cada variable contibuye a la variaciones de la velocidad del dinero a lo largo del timepo.
El proceso de DH implica desglozar la variación de la velocidad en porcentajes atribuibles a choque específicos en cada una de las variables consideradas en el modelo VAR.
3 Resultados
En relación con la descomposición histórica, durante el último trimestre, la disminución de la velocidad del dinero se atribuye a diversos factores. Se observa un aumento en la tasa de interés pasiva (contribución negativa), un ligero incremento en la inflación (contribución negativa), un crecimiento en el PIB real que contribuyó positivamente, una reducción de los depósitos que contribuyó positivamente y, por último, los créditos que habrían tenido una contribución negativa.